五、綜合題(本類題共2小題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程：計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同;計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述)

　　50A公司是一高科技公司，其有關資產及股本資料如下：

　　2012年年初的資產總額為15000萬元、股東權益總額為10000萬元，年末股東權益總額為13000萬元、資產負債率為35%;2012年初股份總數為5000萬股(含150萬股優先股，優先股賬面價值600萬元，優先股股利為300萬元/年，優先股賬面價值在2012年沒有發生變化)。2012年2月10日，公司股東大會通過的2011年股利分配方案為：以年初的普通股股數為基礎，向全體普通股股東每10股送2股，此方案已于5月1日實施完畢;由于公司新上一生產線需要資金，公司于2012年9月1日發行新股(普通股)1500萬股，籌資資金6000萬元。

　　另外，公司在發行新股的同時，按面值發行了年利率為3%的可轉換債券120萬張，每張面值100元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉換債券利息直接計入當期損益，所得稅稅率為25%，發行結束一年后可以轉換股票，轉換比率為20.假設不考慮可轉換債券在負債成份和權益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

　　已知2012年實現銷售收入10000萬元、凈利潤1500萬元。2012年12月31日，公司股票以28元/股收盤。

　　要求：

　　(1)計算2012年的基本每股收益、稀釋每股收益。

　　(2)計算2012年末的市盈率、普通股每股凈資產和市凈率;

　　(3)計算2012年的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數;(時點指標使用平均數計算)

　　(4)已知2011年銷售凈利率為12%，總資產周轉率為0.8次，權益乘數為1.4.按銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數的次序使用連環替代法進行杜邦財務分析，確定各因素對凈資產收益率的影響? 填寫我的答案插入圖片 本題共12.5分，您的得分 糾錯收藏我要提問參考答案: 請參考解析

　　系統解析:

　　(1)歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤-優先股股利=1500-300=1200(萬元)

　　年初發行在外的普通股股數=5000-150=4850(萬股)

　　2012年2月10日向全體股東送的股數=4850×2/10=970(萬股)

　　2012年發行在外的普通股加權平均數=4850+970+1500×4/12=6320(萬股)

　　基本每股收益=1200/6320=0.19(元)

　　假設全部轉股：

　　增加的凈利潤=120×100×3%×4/12×(1-25%)=90(萬元)

　　增加的年加權平均普通股股數=120×20×4/12=800(萬股)

　　稀釋每股收益=(1500-300+90)/(6320+800)=0.18(元)

　　(2)年末的市盈率=28/0.19=147.37(倍)

　　年末的普通股每股凈資產=(13000-600)/(4850+970+1500)=1.69(元)

　　年末的普通股市凈率=28/1.69=16.57(倍)

　　(3)銷售凈利率=1500/10000×100%=15%

　　年末的資產總額=13000/(1-35%)=20000(萬元)

　　平均總資產=(15000+20000)/2=17500(萬元)

　　總資產周轉率=10000/17500=0.57(次)

　　平均股東權益=(10000+13000)/2=11500(萬元)

　　權益乘數=17500/11500=1.52

　　(4)2011年的凈資產收益率

　　=12%×0.8×1.4=13.44%(1)

　　第一次替代：15%×0.8×1.4=16.8%(2)

　　銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響=(2)-(1)=16.8%-13.44%=3.36%

　　第二次替代：15%×0.57×1.4=11.97%(3)

　　總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響=(3)-(2)=11.97%-16.8%=-4.83%

　　第三次替代：15%×0.57×1.52=13.00%(4)

　　權益乘數變動對凈資產收益率的影響=(4)-(3)=13.00%-11.97%=1.03%

　　51資料1：F企業過去5年的有關資料如下：

　　資料2：F企業2011年產品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。

　　資料3：F企業2012年預計產品的單位售價、單位變動成本、固定經營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%(與去年一致)，預計銷售量將增加50%，股利支付率為60%.

　　資料4：目前的資本結構為債務資本占40%，權益資本占60%，350萬元的資金由長期借款和權益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%.

　　資料5：如果需要外部籌資，則發行股票，F企業的股票β系數為1.6，按照資本資產定價模型計算權益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%.

　　要求：

　　(1)計算F企業2012年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL;

　　(2)計算F企業2012年的息稅前利潤變動率;

　　(3)采用高低點法預測F企業2012年的資金占用量;

　　(4)預測F企業2012年需要的外部籌資額;

　　(5)計算F企業的權益資本成本;

　　(6)計算2012年末的平均資本成本。

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　　系統解析:

　　(1)2012年銷售量=10×(1+50%)=15(萬件)

　　單位變動成本=100×60%=60(元)

　　2012年息稅前利潤

　　=15×(100-60)-150=450(萬元)

　　凈利潤=(450-50)×(1-25%)=300(萬元)

　　DOL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150]=1.6

　　DFL=[10×(100-60)-150]/[10×(100-60)-150-50]=1.25

　　DTL=1.6×1.25=2

　　或：DTL=10×(100-60)/[10×(100-60)-150-50]=2

　　(2)2011年息稅前利潤

　　=10×(100-60)-150=250(萬元)

　　息稅前利潤變動率

　　=(450-250)/250×100%=80%

　　或息稅前利潤變動率=50%×1.6=80%

　　即2012年息稅前利潤增加80%

　　(3)b=(350-245)/(10-6)=26.25(元/件)

　　a=350-26.25×10=87.5(萬元)

　　y=87.5+26.25x

　　2012年資金占用量=87.5+26.25×15=481.25(萬元)

　　(4)2012年需要的外部籌資額

　　=481.25-350-300×(1-60%)=11.25(萬元)

　　(5)權益資本成本

　　=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)資金總額為481.25萬元，其中長期借款350×40%=140(萬元)

　　權益資金=481.25-140=341.25(萬元)

　　平均資本成本

　　=140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%

　　=16.05%

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