38某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元(每年負擔利息24萬元)，普通股資本500萬元(發行普通股10萬股，每股面值50元)。由于擴大業務，需追加籌資300萬元，假設沒有籌資費用。其籌資方式有三種：

　　方案-：全部按面值發行普通股：增發6萬股，每股發行價50元;

　　方案二：全部增加長期借款：借款利率仍為12%，利息36萬元;

　　方案三：增發新股4萬股，每股發行價47.5元;剩余部分用發行債券籌集，債券按10%溢價發行，票面利率為10%;

　　公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。

　　要求：使用每股收益分析法計算確定公司應當采用哪種籌資方式。

　　參考解析:

　　方案-和方案二比較：

　　(EBIT-24)×(1—25%)/(10+6)=

　　(EBIT-24-36)×(1—25%)/10

　　得：EBIT=120(萬元)

　　方案-和方案三比較：

　　方案三的利息=(300—4×47.5)/(1+10%)×10%=10(萬元)

　　(EBIT-24)×(1—25%)/(10+6)=(EBIT-24—10)×(1—25%)/(10+4)

　　得：EB1T=104(萬元)

　　方案二和方案三比較：

　　(EBIT-24—36)×(1—25%)/10

　　=(EBIT-24—10)×(1—25%)/(10+4)

　　得：EBIT=125(萬元)

　　當EBIT小于104萬元時，應該采用方案-;當EBIT介于104萬元～125萬元之間時，應采用方案三;當EBIT大于125萬元時，應采用方案二。

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