四、計算：(10題，每題2分)

　　161、 2008年9月20日，某投資者以120點的權利金買入一張9月份到期、執行價格為10200點的恒生指數看跌期權，同時又以150點的權利金賣出一張9月份到期、執行價格為10000點的恒生指數看跌期權。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費用)是( )點。

　　A、160

　　B、170

　　C、180

　　D、190

　　參考答案：B

　　答題思路：該投資者進行的是空頭看跌期權垂直套利，其最大收益=(高執行價格-低執行價格)-凈權利金=(10200-10000)-(150-120)=170(點)。

　　162、 某投資者于2008年5月份以3、2美元/盎司的權利金買人一張執行價格為380美元/盎司的8月黃金看跌期權，以4、3美元/盎司的權利金賣出一張執行價格為380美元/盎司的8月黃金看漲期權，以380、2美元/盎司的價格買進一張8月黃金期貨合約，合約到期時黃金期貨價格為356美元/盎司，則該投資者的利潤為( )美元/盎司。

　　A、0、9

　　B、1、1

　　C、1、3

　　D、1、5

　　參考答案：A

　　答題思路：投資者買入看跌期權到8月執行期權后盈利：380-356-3、2=20、8(美元/盎司);投資者賣出的看漲期權在8月份對方不會執行，投資者盈利為權利金4、3美元/盎司;投資者期貨合約平倉后虧損：380、2-356=24、2(美元/盎司);投資者凈盈利：20、8+4、3-24、2=0、9(美元/盎司)。

　　163、 6月5日，買賣雙方簽訂一份3個月后交割一籃子股票組合的遠期合約。該一籃子股票組合與恒生指數構成完全對應。此時的恒生指數為15000點，恒生指數的合約乘數為50港元，市場年利率為8%。該股票組合在8月5日可收到10000港元的紅利。則此遠期合約的合理價格為( )港元。

　　A、152140

　　B、752000

　　C、753856

　　D、754933

　　參考答案：D

　　答題思路：股票組合的市場價值：15000×50=750000(港元);資金持有成本：750000×8%÷4=15000(港元);持有1個月紅利的本利和：10000×(1+8%÷12)=10067(港元);合理價格：750000+15000-10067=754933(港元)。

　　164、 某公司現有資金1000萬元，決定投資于A、B、C、D四只股票。四只股票與S&P500的β系數分別為0、8、1、1、5、2。公司決定投資A股票100萬元，B股票200萬元，C股票300萬元，D股票400萬元。則此投資組合與S&P500的β系數為( )。

　　A、0、81

　　B、1、32

　　C、1、53

　　D、2、44

　　參考答案：C

　　答題思路：β=0、 8×(100/1000)+1×(200/1000)+1、5×(300/1000)+2×(400/1000)=1、 53。

　　165、 標準普爾500指數期貨合約的最小變動價位為0、01個指數點，或者2、50美元。4月20日，某投機者在CME買入lO張9月份標準普爾500指數期貨合約，成交價為1300點，同時賣出10張12月份標準普爾500指數期貨合約，價格為1280點。如果5月20日9月份期貨合約的價位是1290點，而12月份期貨合約的價位是1260點，該交易者以這兩個價位同時將兩份合約平倉，則其凈收益是( )美元。

　　A、-75000

　　B、-25000

　　C、25000

　　D、75000

　　參考答案：C

　　答題思路：9月份合約的盈利為：(1290-1300)×250×10=-25000(美元);12月份合約盈利為：(1280-1260)×10×250=50000(美元);因此，總的凈收益為：50000-25000=25000(美元)。