要點九

　　(證券投資策略)

　　一、根據投資決策的靈活性劃分

　　1.主動型投資策略

　　(1)假設前提：市場有效性有瑕疵，有套利機會。

　　(2)主要內容：要求投資者根據市場變動對投資組合進行積極調整，并通過靈活的投資操作獲取超額收益，通常以戰勝市場為主要目標。

　　(3)主要類型：根據板塊輪動、市場風格調整組合。

　　2.被動型投資策略

　　(1)主要含義：根據事先確定的投資組合構成及其調整規則進行投資，不根據市場環境的變化主動地實施調整。

　　(2)理論依據：有效市場假說。

　　(3)典型代表：指數化投資者策略。

　　3.注意問題

　　(1)現實中，這兩種策略是相對而言的，在完全主動和完全被動之間存在廣泛中間地帶;

　　(2)各種指數增強型或指數優化型策略已有主動投資成分。

　　【例題4•單選題】關于證券組合管理方法，下列說法中，錯誤的是(　)。

　　A.根據組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動管理和主動管理

　　B.被動管理方法是指長期穩定持有模擬市場指數的證券組合以獲得市場平均收益的管理方法

　　C.主動管理方法是指經常預測市場行情或尋找定價錯誤證券，并借此頻繁調整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法

　　D.采用主動管理方法的管理者堅持長期持有的投資策略

　　【答案】D

　　二、根據投資策略適用期限劃分

　　1.戰略性投資策略

　　(1)主要含義：

　　即戰略性資產配置策略或長期性資產配置策略，它是指著眼較長時間投資，追求收益與風險最佳匹配的投資策略，因而不會隨著市場行情的短期變化而輕易波動。

　　(2)常見類型

　　①買入持有策略：3～5年期，典型的被動投資，通常與價值投資相聯系，具有最小的交易成本和管理費用，但不能反映環境變化。

　　②固定比例策略：組合中各類資產占總市值比例固定不變。

　　③投資組合保險策略：它強調投資者對最大風險損失的保障。固定比例投資組合保險策略最具代表性，將資產分為風險較高和風險較低兩種，首先確定投資者所能承受的整個資產組合的市值底線，然后以總市值減去市值底線得到安全邊際，再乘以事先確定的乘數就得到風險性資產的投資額，并根據市場情況變化調

　　整風險資產權重。

　　2.戰術性投資策略

　　(1)主要含義：即戰術性資產配置策略，通常是一些基于市場前景預測的短期主動型投資策略。

　　(2)交易型策略：根據市場中經常出現的規律性現象，制定某種獲利策略;代表性的包括均值回歸策略、動量策略(即慣性策略)或趨勢策略(類似前者，但往往與技術分析相聯系)。

　　(3)多.空組合策略：即成對交易策略，通常買入某個看好的資產或資產組合，同時賣空另一個看淡的資產或資產組合，試圖抵消市場風險而獲得單個證券

　　的阿爾法收益差額。

　　(4)事件驅動型策略：根據不同特殊事件制定靈活的投資策略，比如公司結構變動、行業政策變動、特殊自然或社會事件等。

　　三、根據投資品種劃分

　　1.股票型投資策略

　　2.債券型投資策略

　　3.另類產品投資策略

　　【點撥1】戰略性投資策略的基本原理為“強者恒強”，側重量化分析，買入“贏家組合”，試圖獲取慣性高收益!

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