【考點二】證券投資分析理論的發展與演化

　　一、證券投資分析理論

　　證券投資分析理論是圍繞證券價格變化特征、證券估值、證券投資收益預測和風險控制而發展起來的一套理論體系。

　　二、早期的投資理論

　　早期的投資理論涉及的主要人物包括：

　　1.被稱為“會計學之父”的是意大利數學家盧卡·帕喬利。

　　2.第一次編制了“生命表”，對死亡率與人口壽命做了分析的是英國統計學家約翰·格蘭特。

　　3.提出了“代表性個人”的概念的是“近代統計學之父”凱特勒。

　　4.提出最小可覺差與標準刺激之比為常數的所謂“韋伯定律”的是德國心理學家韋伯。

　　5.提出心理感受與刺激之比為常數的所謂“費希納定律”的是費希納。

　　6.提出有界效用函數的概念的是奧地利數學家K.門格爾。

　　7。將“風險”和“不確定性”進行區分，并認為“不確定性”是企業利潤的來源的是芝加哥學派創始人弗蘭克·奈特。

　　8.提出“正常的反向市場”的是英國經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯。

　　9.被稱為“價值投資之父”的是格雷厄姆。

　　10.提出股利貼現模型(DDM)的是威廉姆斯。

　　三、經典投資理論

　　1.現代資產組合理論

　　(1)資產組合選擇理論。

　　(2)分離定律。

　　(3)市場模型。

　　(4)資本資產定價模型。

　　(5)套利定價理論與多因素模型。

　　2.證券市場的競爭性均衡理論。

　　3.資本結構理論。

　　4.隨機游走與有效市場理論

　　(1)奧斯本提出了隨機漫步理論。

　　(2)尤金·法瑪提出了有效市場假說。

　　法瑪根據市場對信息反應的強弱將有效市場分為三種，即弱式

　　有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。

　　5.期權定價理論。

　　四、1980年以來的投資理論發展

　　1.市場微結構理論

　　邁德哈文將微結構理論的主要研究范圍概括為四個方面：

　　(1)價格形成與價格發現過程，主要涉及新信息出現后，證券價格變動的動態過程。

　　(2)市場結構與設計，主要涉及交易規則與價格形成之間的關系。

　　(3)市場透明度，主要研究市場信息及其對投資行為的影響。

　　(4)微結構理論的具體應用，例如交易成本、擇機成本、資產定價等。

　　2.行為金融理論。

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