(一)現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生

　　1952年，哈理·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。

　　馬柯威茨分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的預(yù)期收益水平和不確定性，建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個(gè)目標(biāo)，從而進(jìn)行決策。

　　(二)現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展

　　投資理論主要有五種理論：

　　1.投資組合理論

　　2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　3.套利定價(jià)模型

　　4.有效市場(chǎng)理論

　　5.行為金融理論

　　1963年，馬柯威茨的學(xué)生威廉·夏普提出了一種簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，這一方法通過建立單因素模型來實(shí)現(xiàn)。這個(gè)模型被廣泛用于不同類型證券之間的投資分配上，如債券、股票、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)等。

　　當(dāng)今在西方發(fā)達(dá)國(guó)家。多因素模型已被廣泛應(yīng)用在證券組合中普通股之間的投資分配上。

　　第二節(jié)　證券組合分析

　　一、單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)

　　單個(gè)證券的期望收益率(或稱為事前收益率)是對(duì)各種可能收益率的概率加權(quán)，這個(gè)是公式的總結(jié)。

　　風(fēng)險(xiǎn)及其度量

ｃ　式中，Pi——可能收益率發(fā)生的概率;

　　σ——標(biāo)準(zhǔn)差

　　對(duì)于單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)，其標(biāo)準(zhǔn)差越大說明證券收益率波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。標(biāo)準(zhǔn)差只是表示偏離程度，標(biāo)準(zhǔn)差越大說明波動(dòng)性越大，波動(dòng)性越大相應(yīng)的說明風(fēng)險(xiǎn)就越大。

　　二、證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)

　　將資金按一定的比例投資于不同的證券就形成一個(gè)證券組合。全部資金被投資于不同證券品種，因此不同證券投資比例之和必定等于1。

　　證券組合收益率一方面取決于各個(gè)證券的投資收益率，一方面取決于在各個(gè)證券上的投資比例。證券組合收益率就等于組合中各種證券的收益率與各自投資比例的乘積之和。

　　【例題】假設(shè)AB兩種證券，A證券的投資收益率是10%，投資比例是10%，B證券的投資收益率是20%，投資比例是90%，10%+90%=1，A和B的組合收益率是10%×10%+90%×20%，即用他們投資的額度，再乘以他們期望收益率就得到了其所占這部分的收益率，兩個(gè)相加就得了組合的收益率，這個(gè)組合收益率也是19%，10%×10%+20%×90%=19%。

　　例：已知證券組合P是由證券A和B構(gòu)成，證券A和B的期望收益、標(biāo)準(zhǔn)差以下相關(guān)系數(shù)如下：

　　那么，組合P的期望收益為：

　　E(rp)=0.10×0.30+0.05×0.7=0.065

　　=0.302×0.062+0.702×0.022+2×0.30×0.70×0.06×0.02×0.12=0.00058048

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