其次，投資者對依據(jù)自己風(fēng)險偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進行投資，其風(fēng)險投資部分均可視為對T的投資，即每個投資者按照各自的偏好購買各種證券，其最終結(jié)果是每個投資者手中持有的全部風(fēng)險證券所形成的風(fēng)險證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點證券組合T相同。無論如何，每一個投資者的最優(yōu)證券組合中所包含的對風(fēng)險證券的投資部分，都可在形式上歸結(jié)為對同一個風(fēng)險證券組合——切點證券組合T的投資。正因為如此，T被稱為最優(yōu)風(fēng)險證券組合或最優(yōu)風(fēng)險組合。

　　最后，當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時，最優(yōu)風(fēng)險證券組合T就等于市場組合。所謂市場組合，是指由風(fēng)險證券構(gòu)成，并且其成員證券的投資比例與整個市場上風(fēng)險證券的相對市值比例一致的證券組合。

　　這個整體組合在結(jié)構(gòu)上與最優(yōu)風(fēng)險證券組合T相同，但在規(guī)模上等于全體投資者所持有的風(fēng)險證券的總和。

　　無論從資本規(guī)模上還是結(jié)構(gòu)上看，全體投資者所持有的風(fēng)險證券的總和也就是市場上流通的全部風(fēng)險證券的總和。這意味著，全體投資者作為一個整體，其所持有的風(fēng)險證券的總和形成的整體組合在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上恰好等于市場組合M。

　　3.資本市場線方程

　　

　　4.資本市場線的經(jīng)濟意義

　　有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風(fēng)險利率rF，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補償;另一部分則是是對承擔(dān)風(fēng)險 的補償，通常稱為風(fēng)險溢價，與承擔(dān)的風(fēng)險的大小成正比。其中的系數(shù)代表了對單位風(fēng)險的補償，通常稱之為風(fēng)險的價格。

　　(三)證券市場線

　　1.證券市場線方程。資本市場線只是揭示了有效組合的收益風(fēng)險均衡關(guān)系，而沒有給出任意證券或組合的收益風(fēng)險關(guān)系。

　　由資本市場線所反映的關(guān)系可以看出，在均衡狀態(tài)下，市場對有效組合的風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)提供補償。而有效組合的風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)由構(gòu)成該有效組合的各個成員證券的風(fēng)險共同合成，因而市場對有效組合的風(fēng)險補償可視為市場對各個成員證券的風(fēng)險補償?shù)目偤停�或者說市場對有效組合的風(fēng)險補償可以按一定的比例分配給各個成員證券。

　　2.證券市場線的經(jīng)濟意義

　　證券市場線對任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：

　　一部分是無風(fēng)險利率 ，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補償;另一部分則是[E(rp)-rF]βp，是對承擔(dān)風(fēng)險的補償，通常稱為“風(fēng)險溢價”。它與承擔(dān)的風(fēng)險βp的大小成正比。其中的[E(rp)-rF]代表了對單位風(fēng)險的補償，通常稱之為風(fēng)險的價格。

　　特別推薦：考試吧策劃：2010年5月證券從業(yè)考試考后必讀
　　　　　　　2010年5月證券從業(yè)資格考試《投資分析》真題回憶
　　　　　　　2010證券從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識》復(fù)習(xí)精華匯總