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2016年證券基礎知識考點精講:金融期權與期權類

來源:考試吧 2016-7-26 9:32:18 要考試,上考試吧! 證券從業萬題庫
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  五、可轉換債券

  (一)可轉換債券的定義和特征.

  1.定義:在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數量的另一種證券的證券。可轉換債券通常是轉換成普通股票,當股票價格上漲時,可轉換債券的持有人行使轉換權比較有利。因此,可轉換債券實質上嵌入了普通股票的看漲期權。

  在國際市場上,按照發行時證券的性質,可分為可轉換債券和可轉換優先股票兩種。可轉換債券是指證券持有者依據一定的轉換條件,可將信用債券轉換成為發行人普通股票的證券。可轉換優先股票是指證券持有者可依據一定的轉換條件,將優先股票轉換成發行人普通股票的證券。目前,我國只有可轉換債券。

  2.可轉換債券的特征

  (1)可轉換債券是一種附有轉股權的債券。

  (2)可轉換債券具有雙重選擇的特征——最主要的金融特征。

  一方面,投資者可自行選擇是否轉股,并為此承擔轉債利率較低的機會成本;另一方面,轉債發行人擁有是否實施贖回條款的選擇權,并為此要支付比沒有贖回條款的轉債更高的利率。雙重選擇權是可轉換債券最主要的金融特征。

  (二)可轉換債券的要素

  1.有效期限和轉換期限

  轉換期限是指可轉換債券轉換為普通股票的起始日至結束日的期間。

  可轉換公司債的期限最短為l年,最長為6年,自發行之日6個月后可轉換為公司股票。

  2.票面利率或股息率

  可轉換債券的票面利率一般低于相同條件下的不可轉換公司債券。可轉換公司債券應半年或1年付息一次,到期后5個工作日內應償還未轉股債券的本金及最后一期利息。

  3.轉換比例或轉換價格

  轉換比例是指一定面額可轉換債券可轉換成普通股的股數。

  轉換比例=可轉換債券面值/轉換價格

  轉換價格=可轉換債券面值/轉換比例

  4.贖回條款與回售條款

  贖回條款——發行人權利

  贖回是指發行人在發行一段時間后,可以提前贖回未到期的發行在外的可轉換公司債券。贖回條件一般是當公司股票價格在一段時問內連續高于轉換價格達到一定幅度時,公司可按照事先約定的贖回價格買回發行在外尚未轉股的可轉換公司債券。

  回售條款——投資者權利

  回售是指公司股票在一段時間內連續低于轉換價格達到某一幅度時,可轉換公司債券持有人按事先約定的價格將所持可轉換債券賣給發行人的行為。贖回條款和回售條款是可轉換債券在發行時規定的贖回行為和回售行為發生的具體市場條件。

  5.轉換價格修正條款

  轉換價格修正是指發行公司在發行可轉換債券后,由于公司的送股、配股、增發股票、分立、合并、拆細及其他原因導致發行人股份發生變動,引起公司股票名義價格下降時而對轉換價格所作的必要調整。

  (三)附權證的可分離公司債券

  2006年5月8日,中國證監會發布《上市公司證券發行管理辦法》明確規定,上市公司可以公開發行認股權和債券分離交易的可轉換公司債券。這種債券與可轉換債券之間的區別:

  1.權利載體不同。可轉換債券的權利載體是債券本身,因此,債券持有人即轉股權所有人;而附權證債券的權利載體是權證。

  2.行權方式不同。可轉換債券持有人在行使權利時,將債券按規定的轉換比例轉換為上市公司股票,債券將不復存在;而附權證債券發行后,權證持有人將按照權證規定的認股價格以現金認購標的股票,對債券不產生直接影響。

  3.權利內容不同。可轉換債券持有人的轉股權有效期通常等于債券期限,債券發行條款中可以規定若干修正轉股價格的條款;而附權證債券的權證有效期通常不等于債券期限。

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