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　　第四章 證券投資基金

　　第一節證券投資基金概述

　　一、證券投資基金

　　(一)證券投資基金的產生與發展

　　證券投資基金是指通過公開發售基金份額募集資金，由基金托 管、人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。作為一種大眾化 的信托投資工具，各國對證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國稱共同基金，英國和我國香港地區稱單位信托基金，日本和我國臺灣地區則稱證券投資信托基金等。 一般認為，基金起源于英國，是在18世紀末、19世紀初產業革命的推動下出現的。當時，產業革命的成功使英國生產力水平迅速提高，工商業都取得較大的發 展，其殖民地和海外貿易遍及全球，大量的資金為追逐高額利潤而涌向其他國家。可是大多數投資者缺乏國際投資知識，又不了解外國的情況，難以直接參加海外投 資。于是，人們便萌發了眾人集資、委托專人經營和管理的想法。這一想法得到了英國政府的支持。l868年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開 向社會發售受益憑證。海外和殖民地政府信托組織是公認的最早的基金機構，以分散投資于國外殖民地的公司債為主，其投資地區遍及南北美洲、中東、東南亞地區 和意大利、葡萄牙、西班牙等國，當時的投資總額共達48萬英鎊。該基金類似股票，不能退股，也不能兌現，認購者的權益僅限于分紅和派息。

　　100多年來，隨著社會經濟的發展，世界基金產業從無到有，從小到大，尤其是20世紀70年代以來，隨著世界投資規模的劇增、現代金融業的創新，品種繁 多、名目各異的基金風起云涌，形成了一個龐大的產業。以美國為例，2006年底，美國共同基金的凈資產總額已達10.4萬億美元，超過了商業銀行的資產規 模;2007年，達到l2萬億美元。基金產業已經與銀行業、證券業、保險業并駕齊驅，成為現代金融體系的四大支柱之一。

　　(二)我國證券投資基金業發展概況

　　證券投資基金在我國發展的時間還比較短，但在證券監管機構的大力扶植下，在短短幾年時間里獲得了突飛猛進的發展。1997年11月，國務院頒布《證券投 資基金管理暫行辦法》;l998年3月，兩只封閉式基金——基金金泰、基金開元設立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理;2004年6月1 日，我國《證券投資基金法》正式實施，以法律形式確認了證券投資基金在資本市場及社會主義市場經濟中的地位和作用，成為中國證券投資基金業發展史上的一個 重要里程碑。證券投資基金業從此進入嶄新的發展階段，基金數量和規模迅速增長，市場地位日趨重要，呈現出下列特點：

　　1.基金規模快速增長，開 放式基金后來居上，逐漸成為基金設立的主流形式。l998年～2001年9月是我國封閉式基金發展階段，在此期間，我國證券市場只有封閉式基金。2000 年10月8 日，中國證監會發布了《開放式證券投資基金試點辦法》;2001年9月，我國第一只開放式基金誕生。

　　此后，我國基金業進入開放式基金 發展階段，開放式基金成為基金設立的主要形式。而封閉式基金由于一直處于高折價交易狀態，2002年8月后的5年內沒有發行新的封閉式基金，封閉式基金的 發展陷入停滯狀態。且自2006年開始，隨著我國早期發售的封閉式基金到期日的逐步臨近，陸續有到期封閉式基金轉為開放式基金。到2007年底，已有20 多只封閉式基金轉為開放式基金。

　　截至2008年底，我國共有證券投資基金438只，凈值總額合計約為1.95萬億元，約占我國股票流通市值的 l6.1%左右。在438只基金中，有32只封閉式基金，基金凈值總額約0.08萬億元;有406只開放式基金，凈值總額合計約1.87萬億元，占全部基 金凈值總額的96.3%。

　　2.基金產品差異化日益明顯，基金的投資風格也趨于多樣化。我國的基金產品除股票型基金外，債券基金、貨幣市場基 金、保本基金、指數基金等紛紛問世。2007年，封閉式基金也有一些創新發展。如大成優選基金，它將一只基金分成兩級份額，不同部分的劃分是以其預期風險 和收益為標準的。預期風險和收益較低的部分為優先級份額，預期風險和收益較高的部分則為普通級份額，因此又稱為分級股票型證券投資基金。在投資風格方面， 除傳統的成長型基金、混合型基金外，還有收益型基金、價值型基金等。

　　3.中國基金業發展迅速，對外開放的步伐加快。近年來，我國基金業發展迅 速，基金管理公司家數不斷增加，管理基金規模不斷擴大。截至2007年末，我國已有基金管理公司59家，其中中外合資基金管理公司28 家，且2007年出現了第1家管理基金規模超過千億元的基金公司。在基金管理公司數量不斷增加的同時，其業務范圍也有所擴大，2007年1l月中國證監會 基金部發布《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》，允許符合條件的基金管理公司開展為特定客戶管理資產的業務。此外，2006年中國基金業也開始 了國際化航程，目前獲得合格境內機構投資者(QDII)資格的國內基金管理公司已可以通過募集基金投資國際市場，即QDII基金。