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　　第五章 金融衍生工具考綱分析

　　第四節 其他衍生工具簡介

　　一、存托憑證

　　要點三十六

　　(一)存托憑證的定義

　　存托憑證(簡稱“DR”)是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。存托憑證一般代表外國公司股票，有時也代表債券。存托憑證也被稱為“預托憑證”，是指在一國(個)證券市場上流通的代表另一國(個)證券市場上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創的。L927年，J.P.摩根設立了一種美國存托憑證(簡稱“ADR”)。

　　目前我國也開始醞釀推出中國存托憑證(簡稱“CDR”)，即在我國內地發行的代表境外或者我國香港特區證券市場上某一種證券的證券。

　　要點三十七

　　(二)存托憑證的優點

　　1.對發行人的優點

　　(1)市場容量大、籌資能力強。

　　(2)避開直接發行股票與債券的法律要求，上市手續簡單，發行成本低。

　　2.對投資者的優點

　　(1)以美元交易，并且通過投資者熟悉的美國清算公司進行清算。

　　(2)上市交易的存托憑證須經美國證券與交易委員會注冊(SEC)，有助于保障投資者權益。

　　(3)上市公司發放股利時，存托憑證投資者能及時獲得，而且是以美元支付的。

　　(4)某些機構投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，存托憑證可以規避這些限制。

　　要點三十八

　　(三)美國存托憑證的有關業務機構

　　1.存券銀行。

　　【解釋】存券銀行作為ADR的發行人和ADR的市場中介，為ADR的投資者提供所需的一切服務。

　　(1)作為ADR的發行人，發行存托憑證。

　　(2)在ADR交易過程中，存券銀行負責ADR的注冊和過戶。同時，存券銀行還要向ADR的持有者派發美元紅利或利息。

　　(3)存券銀行為ADR持有者和基礎證券發行人提供信息和咨詢服務。

　　2.托管銀行。

　　【解釋】托管銀行是由存券銀行在基礎證券發行

　　國安排的銀行，它通常是存券銀行在當地的分行附屬行或代理行。

　　3.中央存托公司。

　　【解釋】中央存托公司是指美國的證券中央保管和清算機構，負責ADR的保管和清算。

　　【例題1·單項選擇題】

　　在美國存托憑證(ADR)的業務機構中，負責ADR的保管和清算的機構是()。

　　A.證券交易所

　　B.存券銀行

　　C.托管銀行

　　D.中央存托公司

　　【答案】D

　　要點三十九

　　(四)美國存托憑證的種類1.無擔保的存托憑證。

　　【解釋】無擔保的存托憑證由一家或多家銀行根

　　據市場的需求發行，基礎證券發行人不參與。無擔保的存托憑證目前已很少使用。

　　2.有擔保的存托憑證。

　　【解釋】有擔保的存托憑證由基礎證券發行人的承銷商委托一家存券銀行發行。

　　有擔保的存托憑證分為一、二、三級公開募集存托憑證和美國l44A規則下的私募存托憑證。

　　存托憑證的級別越高，要求越高，對投資者的吸引力就越大。

　　(五)存托憑證在中國的發展

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