【例題32?單選題】(2009年)一家鋼鐵公司用自有資金并購了其鐵石供應(yīng)商，此項(xiàng)并購屬于(　)

　　A.混合并購　　　B.杠桿并購

　　C.橫向并購　　　D.縱向并購

　　[716080502]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』縱向并購包括向前并購和向后并購。向后并購是指向其供應(yīng)商的并購。

　　4.并購動機(jī)(掌握)

　　(1)謀求管理協(xié)同效應(yīng)。

　　(2)謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：獲得經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)

　　獲取經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)的一個重要前提是產(chǎn)業(yè)中的確存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，且在并購前尚未達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

　　(3)謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)

　　①財務(wù)能力提高(償債能力提高、資本成本下降);②合理避稅;③預(yù)期效應(yīng)。

　　(4)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。

　　(5)獲得特殊資產(chǎn)。土地、知識產(chǎn)權(quán)、管理隊(duì)伍、研發(fā)等

　　(6)降低代理成本。

　　另外，跨國并購還可能具有其他多種特殊的動因，如企業(yè)增長、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢與產(chǎn)品差異等。

　　5.并購的財務(wù)分析(掌握)

　　(1)并購成本效益分析

　　是否進(jìn)行并購決策首先決定于并購的成本與效益。

　　企業(yè)并購應(yīng)該分析的成本項(xiàng)目有并購?fù)瓿沙杀?并購價款和并購費(fèi)用)、整合與營運(yùn)成本、并購機(jī)會成本。(熟悉每種成本的內(nèi)容)

　　狹義的并購成本僅僅指并購?fù)瓿沙杀尽?/P>

　　并購收益分析中一般用狹義概念。并購收益是指并購后新公司的價值超過并購前各公司價值之和的差額。

　　如果S>0，表示并購在財務(wù)方面具有協(xié)同效應(yīng)。

　　在一般情況下，并購方將以高于被并購方價值的價格Pb作為交易價，以促使被并購方股東出售其股票， 稱為并購溢價。對于并購方來說，并購凈收益(NS)等于并購收益減去并購溢價、并購費(fèi)用的差額。

　　NS=S-P-F

　　(2)企業(yè)并購的風(fēng)險分析

　　①營運(yùn)風(fēng)險(達(dá)不到營運(yùn)目標(biāo));

　　②信息風(fēng)險(信息不對稱，對目標(biāo)企業(yè)未能全面了解);

　　③融資風(fēng)險(并購所需資金);

　　④反收購風(fēng)險;

　　⑤法律風(fēng)險;

　　⑥體制風(fēng)險(政府行為影響)。

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