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　　第五章　投資銀行業務與經營

　　第二節　投資銀行的主要業務

　　一、證券發行與承銷業務

　　(一)證券發行承銷的概念

　　1.證券發行承銷的涵義

　　證券承銷(掌握)：指在證券發行過程中，投資銀行按照協議幫助發行人推銷其發行的有價證券的活動。

　　2.證券發行承銷的方式

　　(1)包銷、盡力推銷(代銷)和余額包銷

　　包銷：承銷商要承擔證券銷售和價格的全部風險

　　盡力推銷(代銷)：承銷商不承擔發行風險。

　　余額包銷

　　(2)首次公開發行與股權再融資

　　首次公開發行(掌握)，簡稱IPO(Initial Public Offering)，指股票發行者第一次將其股票在公開市場發行銷售。

　　股權再融資(Seasoned Equity Offering SEO)是指股票已經公開上市、在二級市場流通的公司再次增發新股。

　　(二)股票的IPO發行

　　1.一般的IPO發行方式

　　IPO發行方式可分為：詢價方式、固定價格方式、競價方式、混合方式四種

　　詢價方式，又稱累計訂單定價方式(掌握)：指主承銷商通過對擬IPO企業的全面、深入研究，先確定新股發行價格區間，通過召開路演推介會，征集需求量和需求價格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后對發行價格進行修正，最后確定發行價格，承銷商自由分配股份并對后市給予支持的新股發行方式。

　　競價方式的顯著特征是價格由需求方決定。競價方式也稱拍賣方式。

　　混合方式是指多種招股方式同時混合使用。

　　“綠鞋期權”(掌握)：指發行人授予主承銷商有權自主執行炒股計劃融資規模15%的配售新股的權力。具體操作：①在綠鞋期權行使期內，若市場股份高于發行價，主承銷商根據授權要求發行人按發行價額外配發該次募集總量15%的股票，再由主承銷商將其配售給予投資者;②若市場股價低于發行價，則主承銷商用超額的15%的資金在市場按市場價購進股票再按發行價配售給投資者。

　　2.我國的IPO發行方式

　　(1)2005年初開始實現詢價與固定價格公開認購相結合的模式

　　IPO公司向機構投資者發行股票用詢價方式;向社會公眾采用固定價格公開認購的方式。

　　(2)具體步驟

　　兩次詢價：

　　第一次通過詢價確定發行價格區間;

　　第二次詢價確定發行價格，向參與詢價的機構投資者配售股票(數據在P119頁，記一下)

　　發行價格確定后應向參與累計投標詢價的詢價對象配售股票;發行總量4億以下的，配售數量應不超過本次發行總量的20%，公開發行數量在4億股以上(含4億股)的，配售數量應不超過本次發行總量的50%。

　　最后按確定價格向社會公眾公開發行股票。

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