考點二 貨幣市場

　　貨幣市場是指以短期金融工具為媒介，交易期限在1年以內的進行資金融通與借貸的交易市場，主要包括同業拆借市場、回購協議市場、票據市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉讓定期存單市場等。

　　貨幣市場中交易的金融工具一般都具有期限短、流動性高、對利率敏感等特點，具有“準貨幣”特性。

　　【例9·單選題】貨幣市場里的金融工具一般具有期限短、流動性強、對利率敏感等特點，具有(　　)特性。

　　A.貨幣

　　B.準貨幣

　　C.基礎貨幣

　　D.有價證券

　　【答案】B

　　【解析】本題考查貨幣市場工具的特點。貨幣市場里的金融工具一般都具有期限短、流動性強、對利率敏感等特點，具有“準貨幣”特性。

　　(一)同業拆借市場

　　1.特點：

　　(1)期限短。同業拆借市場的期限最長不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。

　　(2)參與者廣泛。商業銀行、非銀行金融機構和中介機構都是主要參與者。

　　(3)交易對象：在拆借市場交易的主要是金融機構存放在中央銀行賬戶上的超額準備金。

　　(4)信用拆借。同業拆借市場基本上都是信用拆借。

　　2.功能：

　　(1)調劑金融機構資金，提高資金使用效率。

　　(2)同業拆借是央行實施貨幣政策，進行宏觀調控的重要載體(利率是核心)。

　　(二)回購協議市場

　　回購協議市場是指通過證券回購協議進行短期貨幣資金借貸所形成的市場。實際上它是一筆以證券為質押品而進行的短期資金融通。證券的賣方以一定數量的證券為質押品進行

　　短期借款，條件是在規定期限內再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。在證券回購協議中，作為標的物的主要是國庫券等政府債券或其他有擔保債券，也可以是商業票據、大額可轉讓定期存單等其他貨幣市場工具。

　　證券回購在貨幣市場中的作用：

　　(1)證券回購交易增加了證券的運用途徑和閑置資金的靈活性。

　　(2)回購協議是中央銀行進行公開市場操作的重要工具。

　　回購：期初央行回籠貨幣，到期投放貨幣;

　　逆回購：期初央行投放貨幣，到期回籠貨幣。

　　【例10·單選題】證券回購是以證券為質押品而進行的短期資金融通，借款的利息等于(　　)之差。

　　A.購回價格與買入價格

　　B.購回價格與賣出價格

　　C.證券面值與買入價格

　　D.證券面值與賣出價格

　　【答案】B

　　【解析】本題考查對證券回購概念的理解。證券回購是以證券為質押品而進行的短期資金融通。證券的賣方以一定數量的證券為抵押進行短期借款，條件是在規定期限內再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。

　　(三)商業票據市場

　　商業票據是公司為了籌措資金，以貼現的方式出售給投資者的一種短期無擔保的信用憑證。由于商業票據沒有擔保，完全依靠公司的信用發行，因此其發行者一般都是規模較大、信譽良好的公司。一般來說，商業票據的發行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級市場上直接進行交易。商業票據具有融資成本低、融資方式靈活等特點，并且發行票據還能提高公司的聲譽。

　　(四)銀行承兌匯票市場

　　匯票是由出票人簽發的委托付款人在見票后或票據到期時，對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對象的市場就是銀行承兌匯票市場。

　　一級市場行為：出票、承兌

　　二級市場行為：貼現、再貼現

　　銀行承兌匯票特點：

　　(1)安全性高。

　　(2)流動性強。

　　(3)靈活性好。

　　【例11·多選題】銀行承兌匯票一級市場主要涉及以下行為(　　)。

　　A.出票

　　B.承兌

　　C.貼現

　　D.再貼現

　　E.背書

　　【答案】AB

　　【解析】本題主要考查銀行承兌匯票市場的構成。銀行承兌匯票市場主要由一級市場和二級市場構成。一級市場即發行市場，主要涉及匯票的出票和承兌行為。

　　(五)短期政府債券市場

　　短期政府債券是政府作為債務人，期限在一年以內的債務憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國家財政部門發行的債券，還包括地方政府及政府代理機構所發行的債券。狹義的短期政府債券則僅指國庫券。一般所說的短期政府債券市場指的就是國庫券市場。短期政府債券以國家信用為擔保，幾乎不存在違約風險，也極易在市場上變現，具有較高的流動性。同時，政府債券的收益免繳所得稅，這也成為其吸引投資者的～個重要因素。

　　政府發行短期政府債券，通常是為了滿足短期資金周轉的需要。除此之外，它也為中央銀行的公開市場業務提供了一種可操作的工具。

　　(六)大額可轉讓定期存單(CDs)市場

　　大額可轉讓定期存單(CDs)是銀行發行的有固定面額、可轉讓流通的存款憑證。由花旗銀行首推，是銀行業為逃避金融法規約束而創造的金融創新工具。

　　大額可轉讓定期存單的特點：

　　(1)不記名，且可在市場上流通并轉讓。

　　(2)一般面額固定且較大。

　　(3)大額可轉讓定期存單不可提前支取，只能在二級市場上流通轉讓。

　　(4)利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。

　　【例12·多選題】與傳統的定期存單相比，大額可轉讓定期存單的特點是(　　)。

　　A.不記名并可轉讓流通

　　B.面額不固定且為大額

　　C.不可提前支取

　　D.利率一般高于同期限的定期存款利率

　　E.利率是固定的

　　【答案】ACD

　　【解析】本題考查大額可轉讓定期存單的特點。與傳統的定期存單相比，大額可轉讓定期存單的特點有：(1)不記名，且可在市場上流通并轉讓;(2)一般面額固定且較大;(3)大額可轉讓定期存單不可提前支取，只能在二級市場上流通轉讓;(4)利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。

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