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　　第一章　資金時間價值與投資方案選擇

　　第一節　資金的時間價值

　　【考試目的】

　　應用凈現值法、凈將來值法、凈年值法、內部收益率法和回收期法進行單一投資方案評價。

　　【考試內容】

　　資金時間價值產生的原因、資金時間價值計算的種類、復利計算的六個基本公式，能應用現金流量圖和基本公式熟練地進行資金時間價值的計算。

　　【本節主要內容】

　　1.資金時間價值的含義

　　2.單利

　　3.復利

　　4.現金流量圖

　　5.資金時間價值換算的基本原則

　　6.資金時間價值的計算方法

　　7.資金時間價值計算公式的假定條件

　　一、資金時間價值的含義

　　資金在不同的時間上具有不同的價值，資金在周轉使用中由于時間因素而形成的價值差額，稱為資金的時間價值。通常情況下，經歷的時間越長，資金的數額越大，其價值差額就越大。資金的運動規律就是資金的價值隨時間的變化而變化，其變化的主要原因有：

　　1.通貨膨脹、貨幣貶值：今年的1元錢比明年1元錢的價值要大;

　　2.承擔風險：明年得到1元錢不如現在拿到1元錢保險;

　　3.貨幣增值：通過一系列的經濟活動使今年的1元錢獲得一定數量的利潤，從而到明年成為1元多錢。

　　※本部分考試采分點：資金的時間價值的3個主要原因。

　　【例1·多選題】下列關于資金時間價值產生原因的說法中，正確的有(　)。

　　A.通貨膨脹，貨幣貶值

　　B.利潤的生產需要時間

　　C.利潤與時間成正比

　　D.資金運動，貨幣增值

　　E.承擔風險

　　『正確答案』ADE

　　『答案解析』此題主要是考查產生資金時間價值的原因。資金的時間價值產生的原因： ①貨幣增值。②通貨膨脹、貨幣貶值。③承擔風險。

　　二、資金時間價值的計算

　　(一)單利和復利

　　利息有單利和復利兩種，計息期可按一年或不同于一年的計息周期計算。

　　1.主要概念

　　所謂單利是指利息和時間呈線性關系，即只計算本金的利息，而本金所產生的利息不再計算利息。

　　所謂復利就是借款人在每(個計息周)期的期末不支付利息，而將該期利息轉為下期的本金(利滾利)，下期再按本利和的總額計息。即不但本金產生利息，而且利息的部分也產生利息。

　　2.單利計算公式

　　如果用P表示本金的數額，n表示計息的周期數，i表示單利的利率，I表示利息數額，則有：

　　I=P×n×i (1-1)

　　例如，以單利方式借款1000元，規定年利率為6%，則在第一年末利息額應為：

　　I=1000×1×0.06=60(元)

　　年末應付本利和為1000+60=1060(元)。

　　當借入資金的期間是幾個計息周期，例如上述款項共借3年時，利息額則為：

　　I=P×n×i=1000×3×6%=180(元)

　　應該指出：單利沒有完全地反映出資金運動的規律性，不符合資金時間價值的本質，因而通常采用復利計算。

　　3.復利計算公式

　　上述問題如果按6%復利計算，則有：

　　I=1000×6%+(1000+1000×6%)×6%+[(1000+1000×6%)+(1000+1000× 6%)×6%]×6%

　　≈191.02(元)

　　=3×1000×6%(三個年度本金產生的利息)+2×1000×6%×6%(2個年度(第二年和第三年)第一年本金產生利息的利息)+1×1000×6%×6%(1個年度(第三年)第二年本金產生的利息的利息)+1×1000×6%×6%×6%(1個年度本金第一年產生的利息在第二年末又產生利息(在第三年)的利息)

 

　　復利考慮時間價值的資金本金變動情況

　　對比上述單利和復利利息的計算結果可知，復利較單利利息多11.02元，這是由于利息的部分也產生利息的緣故。

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