49，企業準備投資某債券，面值2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業要求的必要投資報酬率為10%，

　　就下列條件計算債券的投資價值：1，債券每年計息一次2，債券到期一次還本付息，復利計息3，債券到期一次還本付息，單利計息4，折價發行，到期償還本金。

　　每年計息一次的債券投資價值

　　=2000×(P/F，10%,5)+ 2000×8%×(P/A,10%,5)

　　=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33(元)

　　(2)一次還本付息復利計息的債券投資價值

　　=2000×(F/P，8%，5)× (P/A,10%,5)

　　=2000×1.4693×0.6209=1824.58(元)

　　(3)一次還本付息單利計息的債券投資價值

　　=2000×(1+8%×5)×(P/F,10%,5)

　　=2000×1.4×0.6209=1738.52(元)

　　(4)折價發行無息的債券投資價值

　　=2000×(P/F,10%,5)

　　=2000×0.6209=1241.80(元)

　　50，企業準備投資某股票，上年每股股利為0.45元，企業的期望必要投資報酬率為20%，就下列條件計算股票的投資價值：1，未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售2，未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售3，長期持有，股利不變4，長期持有，每股股利每年保持18%的增長率

　　(1)未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售的投資價值

　　=0.45×(P/F,20%,1)+0.60×(P/F,20%,2)+0.80×(P/F,20%,3)+28×(P/F,20%3)

　　=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787

　　=17.36(元)

　　(2)未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售的投資價值

　　=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)

　　=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15(元)

　　(3)長期持有，股利不變的投資價值

　　=0.45 / 20% =2.25 (元)

　　(4)長期持有，每股股利每年保持18%的增長率

　　=[0.45×(1+18%)]/(20%-18%)=26.55(元)

　　51，企業目前投資A、B、C三種股票，它們的β系數分別為2.4,1.8,0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場的平均收益率為24%，國債的平均投資收益率為8%，分別計算1，組合β系數2，風險收益率3，投資收益率

　　(1)股票組合的β系數=Σ某股票β系數×某股票比重

　　=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%

　　=0.72+0.90+0.12=1.74

　　(2)股票組合的風險收益率=組合β系數×(市場平均收益率 – 無風險收益率)

　　=1.74×(24%-8%)

　　=1.74×16%=27.84%

　　(3)股票(必要)投資收益率=無風險收益率 + 組合β系數(市場平均收益率 – 無風險收益率)

　　=8% + 1.74×(24%-8%)

　　=8%+1.74×16%=35.84%

　　52，某公司現金的收支狀況比較穩定，計劃全年的現金需求量為1，440,000元，現金與有價證券的每次轉換成本為800元，有價證券的利率為16%，

　　要求計算：1，企業目前持有現金240，000元，則機會成本、轉換成本和現金管理總成本各為多少元。2，現金的最佳持有量為多少元?有價證券的交易次數為多少次?交易的時間間隔天數為多少天?3、最低的管理成本為多少元?其中機會成本、轉換成本各為多少元?

　　1、企業目前持有現金240000元，

　　機會成本=240000/2×16%=19200(元)

　　轉換成本=1440000/240000×800=4800(元)

　　現金管理相關總成本=19200+4800=24000(元)

　　2、現金的最佳持有量=(2×1440000×800/16%)1/2

　　=120000(元)

　　有價證券交易次數=1440000/120000=12(次)

　　交易時間間隔天數=360/12 =30(天)

　　3、最低管理成本=(2×1440000×800×16%)1/2

　　=19200(元)

　　機會成本=120000/2×16%=9600(元)

　　轉換成本=1440000/120000×800=9600(元)

　　53,某企業2000年賒銷凈額為240萬元，應收帳款平均收款天數為45天，企業變動成本率為60%，社會資金成本率為15%，則應收帳款的周轉率、平均余額、維持賒銷業務所需的資金及機會成本分別為為多少?

　　應收賬款平均余額=(240×45)/360=30(萬元)

　　維持賒銷業務所需資金=30×60%=18(萬元)

　　機會成本=18×15%=2.7(萬元)

　　機會成本=[(240 ×45)/360]×60%×15% =2.7(萬元)

　　54，某公司目前計劃商品賒銷凈額為480萬元，應收帳款的平均收款期為30天，不考慮現金折扣，但估計的的壞帳損失占賒銷凈額的4%，全年的收帳費用估計為5萬元。如果將應收帳款的收款期提高到60天，也不考慮現金折扣，則商品的賒銷凈額將為720萬元，但估計的壞帳損失占商品賒銷凈額的5%，全年的收帳費用為8萬元。企業的變動成本率為70%，有價證券的利息率為12%。企業應考慮的信用收款期為多少天?

　　平均收款期為30天:

　　信用成本前的收益=480×(1-70%)=144萬元

　　機會成本=(480×30/360)×70%×12%=3.36萬元

　　管理成本=5萬元

　　壞帳成本=480×4%=19.2萬元

　　信用成本后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44萬元

　　平均收款期為60天:

　　信用成本前的收益=720×(1-70%)=216萬元

　　機會成本=(720×60/360) ×70%×12%=10.08萬元

　　管理成本=8萬元

　　壞帳成本=720×5%=36萬元

　　信用成本后的收益=216-10.08-8-36=161.92萬元

　　所以,平均收款期為30天的信用成本后的收益116.44萬元小于采用60天的收帳期的信用成本后的收益161.92萬元。企業應考慮60天的收款期。

　　注：諸如求信用周轉期的問題，主要就是算一下不同方案信用成本后收益大小的問題。

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