四、綜合題(本題共15分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。)

　　1.甲公司是一家制造業(yè)上市公司，目前公司股票每股38元，預計股價未來增長率7%;長期借款合同中保護性條款約定甲公司長期資本負債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領市場并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于2019年末發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資20 000萬元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下：

　　資料一：甲公司2019年預計財務報表主要數(shù)據(jù)。

　　單位：萬元

　　甲公司2019年財務費用均為利息費用，資本化利息250萬元。

　　資料二：籌資方案。

　　甲公司擬平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值1 000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券可轉(zhuǎn)換20股普通股，不可贖回期5年，5年后贖回價格1 030元，此后每年遞減6元。不考慮發(fā)行成本等其他費用。

　　資料三：甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司，評級機構(gòu)評定甲公司的信用級別為AA級。目前上市交易的AA級公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：

　　甲公司股票目前β系數(shù)1.25，市場風險溢價5%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設公司所籌集資金全部用于購置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價值計算權(quán)重。

　　資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預計2020年營業(yè)收入比2019年增長25%，財務費用在2019年財務費用基礎上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變，企業(yè)應納稅所得額為利潤總額，營業(yè)凈利率保持2019年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。

　　要求：

　　1.【題干】根據(jù)資料一，計算籌資前長期資本負債率、利息保障倍數(shù)。

　　2.【題干】根據(jù)資料二，計算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資本成本。

　　3.【題干】為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利用風險調(diào)整法，計算甲公司稅前債務資本成本;假設無風險利率，參考10年期政府債券到期收益率，計算籌資后股權(quán)資本成本。

　　4.【題干】為判斷是否符合借款合同中保護性條款的要求，根據(jù)資料四，計算籌資方案執(zhí)行后2020年末長期資本負債率、利息保障倍數(shù)。

　　5.【題干】基于上述結(jié)果，判斷籌資方案是否可行，并簡要說明理由。

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