第三節 財務分析體系

　　一、傳統的財務分析體系

　　傳統的財務分析體系，由美國杜邦公司在20世紀20年代首創，經過多次改進，逐漸把各種財務比率結合成一個體系。

　　（一）傳統財務分析體系的基本框架

　　核心比率：權益

　　核心公式

　　：
 

　　 【結論1】銷售凈利率與資產周轉率經常呈反向變化，這種現象不是偶然的。

　　為了提高銷售利潤率，就要增加產品的附加值，往往需要增加投資，引起周轉率下降。

　　為了加快周轉，就要降低價格，引起銷售凈利率的下降。

　　通常，銷售凈利率高的制造業，其周轉率都比較低。

　　因此，僅僅從銷售凈利率的高低并不能看出業績好壞，把它和周轉率聯系起來可以考察企業經營戰略。

　　【結論2】一般來說，資產利潤率高的企業，財務杠桿較低，反之亦然。這種現象也不是偶然現象。

　　（二）傳統分析體系的局限性

　　1.計算總資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配

　　總資產利潤率=凈利潤/總資產

　　（1）分母中的總資產是全部資產提供者（包括股東和債權人）享有的權利

　　（2）凈利潤是專門屬于股東的。

　　由于該指標分子與分母的“投入與產出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。

　　2.沒有區分經營活動損益和金融活動損益

　　3.沒有區分有息負債與無息負債。

　　【例12 判斷題】資產周轉率和銷售凈利率經常呈反方向變化。（　）

　　【答案】√

　　【例13 判斷題】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%。可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了。（　）

　　【答案】√

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