二、改進的財務分析體系

　�。ㄒ唬└倪M的財務分析體系的主要概念

　　1.資產負債表的有關概念

　�。�1）區分經營資產和金融資產

　�。�2）區分經營負債和金融負債

　　2.利潤表的有關概念

　　（1）區分經營活動損益和金融活動損益

　　（2）經營活動損益內部，進一步區分為主要經營利潤、其他營業利潤和營業外收支

　　（3）法定利潤表的所得稅是統一扣除的。為了便于分析，需要將其分攤給經營利潤和利息費用。考試中涉及一定會給出處理方法。教材舉例中按照平均所得稅率計算。

　　【例14 】有關經營資產和金融資產的劃分，表述準確的有（�。�。

　　A.貨幣資金一般作為金融資產 B.應收賬款列入經營資產

　　C.短期權益性投資是金融資產 D.長期權益性投資是金融資產

　　【答案】ABC

　　【例15 】凈負債是金融負債減金融資產后的余額，是企業尚未投入生產經營中的債務資本。（　）

　　【答案】×

　　【例16 】某企業稅前經營利潤100萬元，利息費用10萬元，平均所得稅率為30%，則該企業的凈利潤為

　　A.63萬元 B.80萬元 C.20萬元 D.97萬元

　　【答案】A

　�。ǘ�）改進分析體系的核心公式

　　=凈經營資產利潤率+（凈經營資產利潤率－凈利息率）×凈財務杠桿

　　=凈經營資產利潤率+經營差異率×凈財務杠桿

　　=凈經營資產利潤率+杠桿貢獻率

　　=銷售經營利潤率×凈經營資產周轉率+杠桿貢獻率

　　【例17 】下列權益凈利率的計算公式中正確的有（　）。

　　A.凈經營資產利潤率+（凈經營資產利潤率－凈利息率）×凈財務杠桿

　　B.凈經營資產利潤率+經營差異率×凈財務杠桿

　　C.凈經營資產利潤率+杠桿貢獻率

　　D.銷售經營利潤率×資產周轉率+經營差異率×凈財務杠桿

　　【答案】ABC

　　（三）權益凈利率的驅動因素分析

　　權益凈利率的高低取決于三個驅動因素：凈經營資產利潤率（可進一步分解為銷售經營利潤率和凈經營資產周轉率）、凈利息率和凈財務杠桿。各影響因素對權益凈利率變動的影響程度，可使用連環代替法測定。

　　【例18】教材P64～65

　　第二次替代：12.745%+（12.745%-10.788%）×0.5318=13.791%.............（3）

　　第四次替代：12.745%+（12.745%-10.788%）×0.7229=14.167%..............（4）

　　凈經營資產利潤率下降對權益凈利率的影響=（2）-（1）=-6.086%

　　凈利息率降低對權益凈利率的影響=（3）-（2）=1.695%

　　凈財務杠桿提高對權益凈利率的影響=（4）-（3）=0.376%

　　由以上分析可以看出，該企業權益凈利率下降的原因在于凈經營資產利潤率的下降。

　　【注意】本例重點掌握改進財務分析體系的有關指標計算，同時還應掌握連環代替法的應用。

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