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　　一、現金流量模型參數的估計

　　(一)預測銷售收入―――根據基期銷售收入和預計增長率計算預測期的銷售收入，增長率的預測以歷史增長率為基礎，根據未來的變化進行修正。修正時，要考慮宏觀經濟、行業狀況和企業經營戰略

　　(二)確定預測期間―――范圍涉及預測基期、詳細預測期和后續期

　　1、預測基期―――預測工作的上一個年度，是預測的起點。確定基期數據的方法有兩種：

　　一是以上年實際數據作為基期數據

　　另一種是以修正后的上年數據作為基期數據

　　2、詳細預測期和后續期的劃分

　　實務中的詳細預測期通常為5-7年，企業增長的不穩定期有多長，預測期就應當有多長。

　　競爭理論認為：一個企業不可能永遠以高于宏觀經濟增長的速度發展下去

　　一個企業通常不可能在競爭的市場中長期取得超額利潤，其凈資本回報率逐漸恢復到正常的水平(凈資本回報率是稅后經營利潤與凈資本的比率)

　　判斷企業進入穩定狀態的主要標志有兩個：

　　(1)具有穩定的銷售增長率，大約等于宏觀經濟的名義增長率

　　(2)具有穩定的凈資本回報率，與資本成本相近

　　預測期和后續期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預測過程中根據銷售增長率和投資回報率的變動趨勢確定的。