【知識點6】杜邦分析體系

　　杜邦分析體系，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率之間的內在聯系，對企業財務狀況和經營成果進行綜合系統評價的方法。該體系是以權益凈利率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數為核心，重點揭示企業獲利能力及權益凈利率的影響，以及各相關指標間的相互作用關心。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。

　　（一）傳統財務分析體系的基本框架

　　核心比率：權益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性）

　　核心公式：

　　（二）分析框架（層次分析）與分析方法（主要是因素分析）

　　【結論1】銷售凈利率與資產周轉率經常成反向變化，這種現象不是偶然的。

　　提高銷售凈利率——增加產品附加值——增加投資——周轉率下降

　　提高資產周轉率——擴大收入——降低價格——銷售凈利率下降

　　【結論2】一般來說，資產利潤率高的企業，財務杠桿較低，反之亦然。這種現象也不是偶然現象。

　　資產利潤率高——經營風險大——難以借款——財務杠桿低

　　資產利潤率低——經營風險小——容易借款——財務杠桿高

　　（三）傳統分析體系的局限性

　　1.計算總資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配

　　總資產利潤率＝凈利潤/總資產

　　（1）分母中的總資產是全部資產提供者（包括股東和債權人）享有的權利；

　　（2）凈利潤是專門屬于股東的。

　　由于該指標分子與分母的“投入與產出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。

　　2.沒有區分經營活動和金融活動損益

　　【提示】正確計量基礎盈利能力的前提是區分經營資產和金融資產，區分經營收益與金融收益（費用）。

　　3.沒有區分有息負債與無息負債。

　　【例·單選題】（2009舊制度）某企業的資產利潤率為20%，若產權比率為1，則權益凈利率為（ ）。

　　A.15%

　　B.20%

　　C.30%

　　D.40%

　　【正確答案】D

　　【答案解析】權益凈利率＝資產利潤率×權益乘數＝資產利潤率×（1＋產權比率）＝20%×（1＋1）＝40%。