三、固定股利支付率政策

　　四、低正常股利加額外股利政策

 

　　【例·單選題】在以下股利政策中，有利于穩定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節的股利政策是(　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或持續增長的股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　『正確答案』B

　　『答案解析』采用固定或持續增長的股利政策，股利的支付與盈余相脫節。當公司的盈余較低時，仍然要支付較高的股利會使企業資金短缺，財務狀況惡化。

　　【例·單選題】主要依靠股利維持生活的股東和養老基金管理人最不贊成的公司股利政策是(　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或持續增長的股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低股正常利加額外股利政策

　　『正確答案』A

　　『答案解析』剩余股利政策是在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，這意味著就算公司有盈利，公司也不一定會分配股利。而其他幾種股利政策，股東一般都能獲得較為穩定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利維持生活的股東和養老基金管理人最不贊成的公司股利分配政策。所以答案是A。

　　【例·計算題】(2000年)某公司今年年底的所有者權益總額為9000萬元，普通股6000萬股。目前的資本結構為長期負債占55%，所有者權益占45%，沒有需要付息的流動負債。該公司的所得稅率為30%。預計繼續增加長期債務不會改變目前的l1%的平均利率水平。

　　董事會在討論明年資金安排時提出：

　　(l)計劃年度分配現金股利0.05元/股;

　　(2)為新的投資項目籌集4000萬元的資金;

　　(3)計劃年度維持目前的資本結構，并且不增發新股，不舉借短期借款。

　　【要求】測算實現董事會上述要求所需要的息稅前利潤。

　　『正確答案』

　　(1)發放現金股利所需稅后利潤=0.05×6000=300(萬元)

　　(2)投資項目所需稅后利潤=4000×45%=1800(萬元)

　　(3)計劃年度稅后利潤=300+1800=2100(萬元)

　　(4)稅前利潤=2100/(1-30%)=3000(萬元)

　　(5)計劃年度借款利息=(原長期借款+新增借款)×利率

　　[(9000/45%)×55%+4000×55%]×11%=1452(萬元)

　　(6)息稅前利潤=3000+1452=4452(萬元)

　　【例·計算題】某公司本年實現的凈利潤為200萬元，年初未分配利潤為600萬元，年末公司討論決定股利分配的數額。上年實現凈利潤180萬元，分配的股利為108萬元。

　　要求：計算回答下列互不關聯的問題：

　　(1)預計明年需要增加投資資本300萬元。公司的目標資本結構為權益資本占55%，債務資本占45%。公司采用剩余股利政策，權益資金優先使用留存收益，公司本年應發放多少股利?

　　(2)公司采用固定股利政策，公司本年應發放多少股利?

　　(3)公司采用固定股利支付率政策，公司本年應發放多少股利?

　　(4)公司采用低正常股利加額外股利政策，規定每股正常股利為0.1元，按凈利潤超過最低股利部分的30%發放額外股利，該公司普通股股數為500萬股，公司本年應發放多少股利?

　　『正確答案』

　　(1)預計明年投資所需的權益資金=300×55%=165(萬元)

　　利潤留存=165(萬元)

　　本年發放的股利=200-165=35(萬元)

　　(2)本年發放的股利=上年發放的股利=108(萬元)

　　(3)固定股利支付率=108/180×100%=60%

　　本年發放的股利=200×60%=120(萬元)

　　(4)最低股利額=500×0.1=50(萬元)

　　額外股利=(200-50)×30%=45(萬元)

　　本年發放的股利=50+45=95(萬元)

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