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　　第四節　股票股利、股票分割和回購

　　【知識點1】股票股利

　　一、股票股利的含義及其處理

　　股票股利是公司以發放的股票作為股利的支付方式。

　　股票股利并不直接增加股東的財富，不導致公司資產的流出或者負債的增加，同時也不會因此增加公司的財產，但是會引起所有者權益各項目的結構發生變化。

　　發放股票股利后，如果盈利總額和市盈率不變，會由于普通股股數增加而引起每股收益和每股市價的下降;但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市價值總額仍保持不變。因而,股票股利不涉及公司的現金流。

 

　　【例11-3】ZF上市公司(中國)在2009年度利潤分配以及資本公積轉增股本實施公告中披露的分配方案主要信息如下：每10股送3股派發現金股利0.6元(含稅，送股和現金紅利均按10%代扣代繳個人所得稅)，轉增5股。

　　該公司在實施利潤分配前，所有者權益情況如下(單位：萬元)：

　　要求：

　　(1)計算ZF代扣代繳的現金股利所得稅和股票股利所得稅;

　　(2)計算全體股東實際收到的現金股利;

　　(3)計算分配后ZF公司的股本、資本公積、未分配利潤項目的金額。

　　『正確答案』

　　(1)現金股利所得稅=60000×0.06×10%=360(萬元)

　　股票股利所得稅=60000×0.3×1×10%=1800(萬元)

　　(2)股東實際收到的現金股利=60000×0.06-360-1800=1440(萬元)

　　(3)資本公積轉增股本=60000×0.5=30000(萬元)

　　發放股票股利增加股本=60000×0.3=18000(萬元)

　　分配后的股本=60000+30000+18000=108 000(萬元)

　　分配后的資本公積=60000-30000=30000(萬元)

　　分配后的未分配利潤=120 000-60000×0.06-60000×0.3

　　=120 000-3600-18000=98 400(萬元)

　　【分配后除權參考價的計算】

　　同時發放現金股利、股票股利和資本公積轉增股本后的除權參考價：

　　【原理分析】——總市值保持不變

　　股權登記日收盤價×分配前股數=除權參考價×分配前股數×(1+送股率+轉增率)+分配前股數×每股現金股利

　　【例】某公司實施的分配方案如下：每10股送3股派發現金股利0.6元(含稅)，轉增5股。假設實施前股權登記日的收盤價為24.45元，計算除權(除息)日的參考價。

　　『正確答案』

　　【例11-4】某公司(美國)本年盈余440 000元，宣布發放10%的股票股利。實施前公司所有者權益情況如下：

　　單位：元

　　要求：

　　(1)假設實施前股票市價為20元，計算實施后股東權益個項目的金額以及股東權益合計;

　　(2)假設某股東持有20000股普通股，假設市盈率不變，計算發放股票股利前后其持股比例和持股總價值。

　　『正確答案』

　　(1)實施后股本=200 000+200 000×10%=220 000(萬元)

　　實施后資本公積=400 000+20000×(20-1)=780 000(萬元)

　　實施后留存收益=2000 000-20000×20=1600 000(萬元)

　　股東權益合計=220 000+780 000+1600 000=2600 000(萬元)

　　(2)

　　實施前持股比例=20000/200 000=10%

　　實施后持股比例=[20 000×(1+10%)]/[200 000×(1+10%)]=10%

　　實施前持股總價值=20 000×20=400 000(萬元)

　　實施前每股收益=440 000/200 000=2.2(元)

　　實施前市盈率=20/2.2=10/1.1

　　實施后每股收益=440 000/[200 000×(1+10%)]=2(元)

　　實施后每股市價=2×(10/1.1)=20/1.1(元)

　　實施后持股總價值=22000×(20/1.1)=400 000(萬元)

　　二、股票股利的意義

　　盡管股票股利不直接增加股東財富，也不增加公司價值，但對于公司和股東都有特殊意義。股票股利的意義主要表現在兩個方面：

　　1.使股票的交易價格保持在合理的范圍之內。(吸引更多的投資者)

　　2.以較低的成本向市場傳達利好信號。

　　發放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發放股票股利預示著公司將會有較大發展，利潤將大幅度增長。

　　3.有利于保持公司的流動性

　　相對于現金股利，保持了公司的現金持有水平。

　　【例·多選題】(2007年)發放股票股利與發放現金股利相比，其優點包括(　)。

　　A.減少股東稅負　　 B.改善公司資本結構

　　C.提高每股收益 　　D.避免公司現金流出

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』發放股票股利可以增加原有股東持有的普通股股數，可能會增加出售股票獲得的資本利得，有些國家稅法規定出售股票所需交納的資本利得稅率(我國目前的規定是0%)比收到現金股利所需交納的所得稅稅率(我國目前是20%)低，因此，選項A是答案;資本結構指的是債務資本和權益資本的比例關系，由于發放股票股利不會影響債務資本和權益資本的數額，所以，不會改善公司資本結構，選項B不是答案;由于發放股票股利會導致普通股股數增加，如果盈利總額不變，則每股收益會下降，因此，選項C也不是答案;由于發放股票股利不用支付現金，所以，選項D是答案。

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