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　　第五章 債券和股票股價

　　【考情分析】

　　從歷年的考試情況看，本章的主要考點包括債券價值和股票價值的計算、影響債券價值的因素、債券投資和股票投資收益率的計算等。本章的考試題型以客觀題為主，某些年份也出現計算題，最近幾年本章主觀題命題概率有所提升。

　　客觀題主要考點及經典題解

　　【考點1】債券價值及其影響因素

　　【例·多選題】(2012)下列關于債券價值的說法中，正確的有(　)。

　　A.當市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值

　　B.當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發行債券的價值逐漸下降，最終等于債券面值

　　C.當市場利率發生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小

　　D.當票面利率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』當市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，此時債券應該折價發行，所以選項A的說法不正確。

　　【例·單選題】某公司發行面值為1000元的五年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發行后在二級市場上流通。假設必要報酬率為10%并保持不變，以下說法中正確的是(　)。

　　A.債券溢價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

　　B.債券折價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于面值

　　C.債券按面值發行，發行后債券價值一直等于票面價值

　　D.債券按面值發行，發行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

　　『正確答案』D

　　『答案解析』對于分期付息的流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。所以，選項D是正確的。

　　【例·多選題】債券A和債券B是兩支剛發行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，以下說法中，正確的有(　)。

　　A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低

　　B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高

　　C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低

　　D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』根據票面利率高于必要報酬率可知債券屬于溢價發行，對于溢價發行的債券而言，其他條件相同的情況下，利息支付頻率越高(即債券付息期越短)，債券價值越高，由此可知，選項C的說法不正確;對于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價值越接近面值，而溢價發行的債券價值高于面值，所以，償還期限越短，債券價值越低，償還期限越長，債券價值越高，選項A的說法不正確，選項B的說法正確;在票面利率相同且均高于必要報酬率的情況下，必要報酬率與票面利率差額越大，意味著必要報酬率越低，即意味著債券價值計算公式中的折現率越低，而在其他條件相同的情況下，折現率越低，現值越大，所以選項D的說法正確。

　　【例·單選題】債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率高于票面利率，則(　)。

　　A.償還期限長的債券價值低

　　B.償還期限長的債券價值高

　　C.兩只債券的價值相同

　　D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

　　『正確答案』A

　　『答案解析』對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率低于必要報酬率(即折價發行的情形下)，如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(到期時間縮短)，債券的價值逐漸向面值回歸(即升高)。所以，選項A是正確的。

　　【例·單選題】某投資者于20×5年7月1日購買A公司于20×3年1月1日發行的5年期的債券，債券面值為100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期還本，市場利率為10%，則投資者購入債券時該債券的價值為(　)元。

　　A.95.67

　　B.100

　　C.97.27

　　D.98.98

　　『正確答案』A

　　『答案解析』100×4%×(P/A，5%，5)+100×(P/F，5%，5)=95.67

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