七、傳統杜邦分析體系(★★★)

　　(一)核心公式：權益凈利率一銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數

　　(二)核心比率

　　(1)權益凈利率是傳統杜邦分析體系的核心比率，具有很好的可比性，可用于不同企業之間的比較。

　　(2)權益凈利率具有很強的綜合性。其中，“銷售凈利率”是利潤表的概括，可以概括全部經營成果;“權益乘數”是資產負債表的概括，表明資產、負債和股東權益的比例關系，可以反映最基本的財務狀況;“總資產周轉次數’’把利潤表和資產負債表聯系起來，使權益凈利率可以綜合整個企業的經營成果和財務狀況。

　　(3)分解出來的銷售凈利率和總資產周轉次數，可以反映企業的經營戰略。銷售凈利率與總資產周轉次數經常呈反方向變化，兩者共同作用而得到的總資產凈利率可以反映管理者運用受托資產賺取盈利的業績，是最重要的盈利能力指標。分解出來的財務杠桿(用權益乘數反映)可以反映企業的財務政策。一般說來，總資產凈利率較高的企業，財務杠桿較低，反之亦然。企業必須使其經營戰略和財務政策相匹配。

　　(三)傳統杜邦分析體系的局限性

　　(1)計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配;

　　(2)沒有區分經營活動損益和金融活動損益;

　　(3)沒有區分金融負債與經營負債。

　　【例題6·單選題】甲公司2012年總資產凈利率為15%，權益乘數為2;2013年總資產凈利率為18%，權益乘數為1.8，使用因素分析法依次分析總資產凈利率和權益乘數變動對于權益凈利率的影響。則下列說法正確的是( )。

　　A.2012年權益凈利率為7.5%

　　B.2013年權益凈利率為10%

　　C.總資產凈利率提高使得權益凈利率提高6%D.權益乘數下降使得權益凈利率下降3%

　　【答案】C

　　【解析】2012年權益凈利率=15%×2=30% (1)

　　替換總資產凈利率： 權益凈利率=18%×2=36% (2)

　　替換權益乘數： 2013年權益凈利率=18%×1.8=32.4% (3)

　　總資產凈利率提高對權益凈利率的影響：(2)一(1)=6%

　　權益乘數下降對權益凈利率的影響：(3)一(2)=一3.6%

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