本篇為《財務成本管理》篇。《財務成本管理》考試題量大，所以沖刺階段是需要我們多做一些經典題，注意提高做題速度。下面我們來談談在沖刺階段如何復習注會《財務成本管理》這門課，以下簡稱財管。

　　一、復習方法

　　從全書來看，財務報表分析、企業價值評估、資本預算、期權估價、其他長期籌資、產品成本計算為主觀題主要戰場。

　　(一)財務管理

　　本部分包括教材第一章至第十五章，其中重點章為第二章、第七章、第八章、第九章、第十三章和第十四章。

　　1、財務管理概述

　　本章的重點就是財務管理原則。必出客觀題。重點理解每個原則的內在含義，第三節財務管理原理是今年新增，適當關注下。

　　2、財務報表分析

　　絕對的重點章，財管管理部分的靈魂!整體上來看本章講了兩個大問題：一是財務比率分析，二是管理用財務報表分析。處處是考點。

　　(1)財務比率分析

　　涉及很多公式，絕不部分都可以批量記憶，只有少數部分需要單獨記憶(比如營運資本、產權比率、權益乘數、利息保障倍數、現金流量利息保障倍數等)。在評價指標時，分別評價企業的盈利能力、營運能力和償債能力，要能區分該指標評價的企業的哪方面的能力，要注意影響企業短期償債能力和長期償債能力的表外因素。要注意流動比率與營運資本配置比率、資產負債率和產權比率與權益乘數、利息保障倍數與財務杠桿系數之間的相互關系。要理解杜邦分析體系的含義，并能與第三章可持續增長率的計算聯系在一起。

　　(2)管理用財務報表分析

　　為什么要將通用的財務報表調整為管理用財務報表呢?企業按照《企業會計準則》編制的財務報表是按照權責發生制來編制的，但企業本身在評價內部財務業績和經營成果時，是以收付實現制來考慮的。所以企業按照企業會計準備編制的財務報表不適合企業內部管理使用，因此要將其調整為管理用財務報表來滿足企業內部管理的需要。將通用財務報表調整為管理用財務報表關鍵的就是區分經營項目與金融項目，一般原則上先確定金融的，再確定經營的。管理用財務報表分析與企業價值評估的現金流量折現法的結合以及業績評價中剩余收益、經濟增加值和投資報酬率等的結合編制預計報表，以及管理用財務報表的調整和對財務指標的分析等要熟練掌握，可出主觀題。要掌握營業現金毛流量、營業現金凈流量和實體現金流量各自的含義及其關系，不能純粹的背公式。改進后的財務分析體系與傳統杜邦分析體系又有什么區別和聯系呢，這個要清楚。利用因素分析法對改進后的財務分析體系進行驅動因素分析要掌握。

　　3、長期計劃與財務預測

　　企業要想持續經營，必須要編制融資計劃，財務預測是融資計劃的前提，財務預測的起點是銷售預測。本章的重點是銷售百分比法。

　　(1)外部融資額

　　利用銷售百分比法預測企業的外部融資需求一定要掌握。企業在進行融資時是有順序的，先要利用內部資源，如可動用的金融資產、增加的留存收益，內部資源沒夠要考慮外部融資，外部融資先考慮增加金融負債，實在不行再發行普通股。也可以先計算出外部融資銷售百分比，然后再乘以新增銷售收入便求出外部融資額了。外部融資需求的敏感分析可出客觀題。

　　(2)內含增長率

　　內含增長率就是外部融資為0時銷售收入所能達到的最大增長率。這個比較簡單。注意一下今年教材新增了內含增長率的計算公式，計算公式中的有關指標應該用預測期的指標計算。本公式今年的可考性比較強。

　　(3)可持續增長率

　　非常重要。5個假設條件。可持續增長率是一種平衡增長狀態。可持續增長率和內含增長率的區別與聯系、上年可持續增長率和本年實際增長率與本年可持續增長率之間的關系等要掌握，可出客觀題。同時在計算股票的期望收益率時的增長率也根據公司的可持續增長率確定。如果可持續增長率的某一指標改變，其他指標不變，要會計算實際增長率。注意一下基于管理用財務報表的可持續增長率的計算。可持續增長率的計算也是主觀題的出題點之一，既可以單獨出，也可以結合第五章固定增長股利模型計算股票的期望收益率。

　　4、財務估價基礎

　　本章講了財務管理的兩個最基礎的概念：貨幣的時間價值和風險。

　　(1)貨幣的時間價值

　　各種現值的計算必須要掌握，尤其各種系數之間的關系，可出客觀題。同時后續的債券價值、股票價值、企業價值評估的現金流量折現法、項目價值等的原理就是貨幣的時間價值。報價利率、計息期利率和有效年利率三者之間的關系必須記牢。

　　(2)風險和報酬

　　單項資產的風險和報酬的計量、兩種證券投資組合的預期報酬率和標準差的計算、兩種證券投資組合的有效集及結論、資本市場線和證券市場線的異同點等要掌握。資本資產定價模型會在計算權益資本成本時用到。

　　5、債券和股票估價

　　無論是債券還是股票的價值其實都是基于貨幣的時間價值的原理，未來現金流量的現值便是其價值。

　　(1)債券估價

　　將未來的本金和利息折現便是債券的價值。債券價值與折現率、債券價值與到期時間、債券價值與付息頻率之間的關系可出客觀題。對于債券的到期收益率一定要深刻的理解。它是使得凈現值為零的折現率。從投資者角度來看持有該債券至到期的到期收益率是籌資者發行債券的稅前資本成本。

　　(2)股票估價

　　將預期的股利收入與出售時的售價折現便是股票的價值。如果股東永久持有股票，那未來現金流量只有股利收入一項，且是一個永續的現金流入。重點掌握固定增長股票的價值及股票的到期收益率的計算。要掌握內在價值與預期收益率的關系。

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