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　　第十章 資本結構

　　第一節 有效資本市場

　　有效資本市場的意義

　　(一)為什么研究市場有效性

　　1.有效市場理論的觀點

　　有效市場理論認為,價格能夠完全反映資產特征,運行良好市場的價格是公平的,投資人無法取得超額利潤。

　　2.市場有效性問題研究的關鍵問題

　　是兩個：一是信息和證券價格之間的關系,即信息的變化如何引起價格的變動;二是如何對影響價格的信息和有效市場進行分類,即信息的類別和市場有效程度之間有什么關系。

　　3.市場有效性與公司理財的密切關系

　　【提示】如果市場是無效的,明智的理財行為不能增加企業價值,公司價值的增加不能提高股價,則財務行為就失去了目標和依據。

　　4.市場有效假設的重要性

　　財務管理的主要理論都以市場有效為假設前提。

　　投資組合理論、資本資產定價模型、期權理論、資本結構理論等,在論證和建立模型時都以假設市場是有效的。如果市場是無效的,一切財務管理理論都會失去存在基礎。

　　(二)什么是有效資本市場

　　1.有效資本市場的含義

　　所謂“有效資本市場”是指市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。

　　2.市場有效的兩個外部標志

　　(1)證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布,使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息;

　　(2)價格能迅速地根據有關信息而變動,而不是沒有反映或反應遲鈍。

　　(三)市場有效的主要條件

　　【提示】以上三個條件只要有一個存在,市場就將是有效的。

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