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　　注會(huì)財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)：市盈率模型

　　可比企業(yè)指的是這三個(gè)比率類似(增長率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn))的企業(yè)，而同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性。

　　【計(jì)算易錯(cuò)點(diǎn)】

　　(1)通常來說，考試很喜歡出股利支付率保持不變的情況。在這種情況下，本期市盈率是≠預(yù)期市盈率的【因?yàn)轭A(yù)期股利支付率并不一定等于本期股利支付率×(1+增長率)】。若題目算出來股利支付率為70%，在本期市盈率下，要用70%×(1+g);而在預(yù)期市盈率下，直接用70%即可。

　　(2)題目給出本期凈利——用本期市盈率;給出預(yù)期凈利——用預(yù)期市盈率。【本對(duì)本、預(yù)對(duì)預(yù)，一一匹配】

　　【計(jì)算重難點(diǎn)】模型的修正

　　因?yàn)殡m然是可比企業(yè)，但是不代表可比企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)什么都一樣，所以需要修正。以此進(jìn)一步剔除關(guān)鍵因素的影響——即求，排除增長率影響的市盈率。

　　(一)總體計(jì)算思路——只修正市盈率，不動(dòng)市盈率模型的公式

　　修正市盈率=可比企業(yè)市盈率÷(可比企業(yè)預(yù)期增長率×100)【即把關(guān)鍵因素——增長率卸載】

　　(二)兩種方法

　　方法

　　計(jì)算思路

　　修正平均市盈率法

　　思路：先平均后修正

　　①先將可比企業(yè)的市盈率和預(yù)期增長率做簡單算術(shù)平均。

　　②修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×100)

　　③目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值

　　=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

　　股價(jià)平均法

　　思路：先修正后平均

　　①先根據(jù)各可比企業(yè)資料，分別計(jì)算修正市盈率。

　　修正市盈率=可比企業(yè)市盈率/(可比企業(yè)預(yù)期增長率×100)

　　②目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

　　③將②中計(jì)算的結(jié)果簡單算術(shù)平均。

　　總結(jié)：“卸載”的都是可比公司的增長率，“加載”的都是目標(biāo)公司的增長率。

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