三、從數據觀察企業倒閉的跡象

　　(一)評估企業業績的定量方法

　　作為組織中財務控制的一部分，以公司業績的定量方法衡量企業及其附屬機構的進程是必要的，這樣，管理層就能了解公司運行好壞的情況。在定量的基礎上，財務比率可能顯示公司業績是否很差，以及公司是否需要進行重組甚至是清盤 。

　　對公司業績的回顧可以分為對四個種類的財務指標的回顧，它們分別是盈利能力和回報;債務;流動性、對現金和運營資本項目的控制;以及股票市場比率。

　　在考慮一個公司或一組公司的財務業績時，每個單獨的經營活動必須分別考慮，有時甚至需要在個體的基礎上考慮經營活動中的不同部門。因為一個對制造業公司有意義的比率對金融機構可能是完全沒有意義的。除此之外，要使分析具有價值，就要在不同的時期對財務比率進行比較。

　　(二)分析數據的應用

　　1.盈利能力和回報

　　一個以盈利為目的的公司如果想要持續經營，那么它應該是盈利的。兩 個明顯的對公司盈利能力的檢查涉及公司正常業務活動的業績一一是否盈利或虧損以及當年的盈利或虧損與之前年度相比是更大一些或更小一些(這是一個比較概念)。

　　盈利能力可以用使用資本收益率 (ROCE)來衡量。如果不將利潤以及利潤增長與創造利潤過程中所使用的資本聯系起來，那么評價利潤以及利潤增長是不可能的。因此，使用資本收益率成為衡量盈利能力的一個重要指標，它將利潤作為所使用資本的一個比例表示出來。利潤通常是指息稅前利潤 (PBIT)，而使用資本等于股東資本加上長期負債和債務資本，即等于總資產減去流動負債。衡量使用資本收益率的根本原則是我們必須進行同類比較，如果資本表示為股東資本和準備金加上長期負債和債務資本，那么利潤必須是表示所有這些資本共同獲得的盈利。

　　當提到使用資本收益率時，我們通常著眼于這個指標從一年到接下來一年的變化。如果其他公司的使用資本收益率以及使用資本收益率的行業平均值信息是可以獲得的，那么我們還可以將公司的使用資本收益率和其他公司使用資本收益率，以及使用資本收益率的行業平均值進行比較。此外，一個企業可以將使用資本收益率與當前市場中貸款利率相比較，這樣，企業就能了解在其需要更多貸款時額外借款的成本。通過這種比較，公司可以考慮當前的借款對于公司經營的連續性來說是否合算。公司還可以了解到當前借款會使公司盈利或者虧損，進而考慮是否需要進行其他的融資安排。

　　除了使用資本收益率之外，還有兩個與周轉率相關的比率，而周轉率對使用資本收益率產生影響。第一個比率是利潤率，一個公司在銷售中可能產生或高或低甚至是負的利潤率。如果公司獲得負的利潤率(虧損率)，那么這個公司應該考慮是應該繼續經營，還是轉移到其他經營業務，或者是中止目前的業務活動。此外，資產周轉率是經營資產運行好壞程度的一個衡量方法。同樣的道理，如果資產周轉率為負，公司將需要更加仔細地監督業績。此外，對周轉率從一個年度到下一個年度的變化進行評價是值得做的一件事情。

　　2.債務比率。

　　債務比率是指公司總負債與公司總資產的比率。資產由資產負債表中的固定資產和流動資產構成。負債由對所有債權人的負債構成，包括一年內到期和高于一年到期的債務。諸如遞延所得稅等負債被排除在債務比率考慮范圍之外。從衡量一個公司的業績的角度來說，沒有關于最大安全債務比率的絕對規則。各個行業的債務比率是不同的。但是，從一個一般的指導原則來看，一個公司應該將 50%作為債務比率的安全極限。如果債務比率高于 50%井進一步惡化，公司的債務頭寸應該值得引起足夠的重視。

　　債務比率關心公司相對于自身規模欠款的程度。債務比率還關心公司是正在加劇債務負擔還是在改善債務狀況。當一個公司的債務負擔沉重并且看起來還需要借更多錢時，銀行以及其他可能的放貸人很快就拒絕公司進一步的借款，從而使公司發現自己陷入了困境。當一個公司在扣除利息和稅收前只有一個普通的盈利水平時，在扣除利息后留給股東的利潤就很少了。因此，公司可能發現自己處于財務困境中。

　　資本杠桿涉及一個公司長期資本結構中債務的數量。杠桿比率提供了一個長期流動性的衡量。簡言之，杠桿比率是指公司的長期負債除以公司的長期負債與所有者權益之和所得出的比率。資本杠桿比率越高，管理層應該更加密切地注意公司的財務業績。

　　運營杠桿涉及公司內部可變成本/固定成本運營結構和公司盈利能力之間的關系。它是對息稅前利潤貢獻的比率。銷售收入和銷售量上升或下降的可能性意味著運營杠桿對一個公司經營風險可能具有含義。

　　利息覆蓋比率顯示了一個公司是否賺取了足夠的息稅前利潤以輕松地支付其利息戚本，或者說，該指標顯示了公司的利息成本相對于利潤的規模是否過高。公司的利息成本相對于利潤的規模過高，會使息稅前利潤的下降對普通股東所能獲取的利潤產生顯著的影響。利息覆蓋比率等于或低于 2倍時顯得偏低，要使企業的利息成本降到可以接受的范圍，該比率應該超過 3倍。注意到優先股資本在計算杠桿比率時被視為優先支付的資本，我們通常將優先股股利排除在利息支付之外。如果利息覆蓋比率為負，這意味著公司在被要求支付利息戚本的同時正遭受著虧損。

　　在評估一項經營時，除了資產和負債以外著眼于該項經營的現金流量是重要的。現金流量比率是指一個公司的年度現金凈流入與總負債的比率。年度現金凈流人是指每個年度公司的經營性現金流的數日，總債務是指對短期和長期債權人的債務加上對負債和支付的預備。很明顯，公司需要從經營中賺取足夠的現金以支付公司能預測到的債務以及未來承諾。現金流量比率以及從當年到下一年度現金流的變化為公司現金流頭寸提供了一個有用的指標。

　　3.流動性比率:現金和運營資本

　　盈利當然是公司業績的一個重要方面，債務或負債則是另一回事。然而，為確定一家公司是盈利或是倒閉，管理層在很大的程度上著眼于流動性，因為公司需要流動資產以便能夠滿足其到期債務。這是至關重要的，因為公司無法償還其債權人的到期債務可能會導致進一步的財務危機和名譽危機。

　　流動性被視為經營中的一個非常重要的概念，是指公司可以獲取并用于及時償還債務的現金數額。流動資金由現金、在現有市場中的短期投資、定期存款、貿易應收賬款以及匯票的應收款構成。

　　4.股票市場比率

　　另一組需要考慮的比率是幫助股東和其他投資者評估投資一家公司普通股的價值和質量的一組比率。通常情況下，一家公司的投資者關心他們所持有股票的價值、該股票過去所獲得的回報、預期未來收益，以及投資是否具備一定的安全性。在實踐中，通常可以發現上市公司股票的股利收益率低于債券的利息收益率。在大多數年份股票價格是上升的，這使股東獲得了資本收益。從長期來看，股東希望他們所持有的股票的回報超過投資者從定息證券中所獲得的回報，而股票的回報是以收到的股息加上資本收益來表示的。

　　(1)每股盈余

　　每股盈余被廣泛用來衡量公司業績、每股盈余在財務結果年度比較中非常重要。公司必須能夠保持盈利以支付股息井進行再投資，再投資的目的是實現未來的增長已如果→家公司沒有收益，卻遭受了虧損，那么為了對公司的業績進行監督，應密切注意每股虧損的情況。有一點需要注意的是，如果公司以每股盈余或每股虧損為基礎進行財務結果的比較，在計算每股盈余或每股虧損時應保持一致性 c一家公司的每股盈余或每股虧損必須能夠與其他公司的每股盈余或每股虧損進行直接比較，一家公司某年的每股盈余或每股虧損必須能夠與該公司以往年度的每股盈余或每股虧損進行直接比較。公司某個財務年度股本的變化會使可比性產生問題。此外，這些比率所依據的是過去的數據，很容易通過會計政策的改變對這些數據進行操縱。因此，管理層應該謹慎使用這些比率來解釋公司的財務業績狀況。

　　(2)市盈率

　　市盈率是衡量公司股票的市場價值與公司股票的盈利水平之間的關系。市盈率反映了市場對公司股票未來前景的評價。換句話說，如果一家公司相比另一家公司具有較高的市盈率，這是因為投資者預期高市盈率公司的盈利增長速度較快、風險較小或是處于在一個更加安全的行業。

　　市盈率在正常情況下應該不會隨著時間的推移產生太大波動。如果管理層觀察到公司的市盈率在一段時間內有很大的波動，他們可以考慮這種波動是否摞于如下一些理由:利率是否上升，因為如果利率上升，投資者將被吸引遠離股票而側重于購買一些債券資本。因此，股票價格將下降，從而市盈率也隨之下降，這不是該公司想要的結果。市盈率是關于公司前景的一個指標。如果公司的盈利前景變好，股票價格會上升從而市盈率也隨之上升，反之亦然。股票價格取決于對未來收益的預期，而不是歷史業績。因此，前景的變化將影響到股票價格以及市盈率。前景的變化可能是由于國際貿易的大幅度上升或經濟衰退引起的 ο

　　(3)股利保障倍數

　　股利保障倍數是當期盈利可用于實際股利支付的倍數。股利保障倍數同時反映了公司將可分配利潤保留在公司中的比例 ζ它還顯示了該公司在未來幾年將無法保持同樣的股息支付水平的風險程度 n總之，高股利保障倍數意味著很大比例的利潤都被保留.這可能表明該公司正在投資以實現盈利增長前景。公司的股東及管理者在評估公司的業績時應考慮股利保障倍數和公司的未來規劃。

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