5.E公司生產、銷售一種產品，該產品的單位變動成本是60元，單位售價是80元。公司目前采用30天按發票金額付款的信用政策，80%的顧客(按銷售量計算，下同)能在信用期內付款，另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用，公司每年的銷售量為36000件，平均存貨水平為2000件。

　　為了擴大銷售量、縮短平均收現期，公司擬扒出“5/10、2/20、n/30”的現金折扣政策。采用該政策后，預計銷售量會增加15%，40%的顧客會在10天內付款，30%的顧客會在20天內付款，20%的顧客會在30天內付款，另10%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用。為了保證及時供貨，平均存貨水平需提高到24000件，其他條件不變。

　　假設等風險投資的最低報酬率為12%，一年按360天計算。

　　要求：

　　(1)計算改變信用政策后邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存貨應計利息、現金折扣成本的變化。

　　(2)計算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應推出該現金折扣政策。

　　【參考答案】(1)改變信用政策后的銷售額變化=36000×15%×80=432000(元)邊際貢獻增加額=432000×(80-60)/80=108000(元)

　　收賬費用減少額=36000×80×20%×5%-36000×(1+15%)×80×10%×5%=12 240

　　改變信用政策前平均收賬天數=30×80%+20%×(30+20)=34(天)

　　改變信用政策前應收賬款應計利息=36000×80/360×60/80×34×12%=24 480(元)

　　改變信用政策后平均收賬天數=40%×10+30%×20+20%×30+10%×(30+20)=21(天)

　　改變信用政策后應收賬款應計利息=36000×80/360×(1+15%)×60/80×21×12%=17388(元)

　　應收賬款應計利息減少額=24 480-17388= 7 092(元)

　　存貨應計利息增加額=(2400-2000)×60×12%=2880(元)

　　現金折扣成本增加額=36000×(1+15%)×80×40%×5%+36000×(1+15%)×80×30%×2%=86112(元)

　　(2)改變信用政策后的凈損益=108000+12240+7092+2880-86112=44 100(元)

　　所以該公司應該推出現金折扣政策。

　　6.為擴大生產規模，F公司擬添置一臺主要生產設備，經分析該項投資的凈再會大于零。該設備預計使用6年，公司正在研究是自行購置還是通過租賃取得。相關資料如下：

　　如時自行購置該設備，需要支付買價760萬元，并需支付運輸費10萬元、安裝調試費30萬元。稅法允許的設備折扣年限為8年，按直線法計提折舊，殘值率為5%.為了保證設備的正常運轉，每年需支付維護費用30萬元，6年后設備的變現價值預計為280萬元。

　　如果以租賃方式取得該設備，租賃公司要求的租金為每年170萬元，在每年年末支付，租期6年，租賃期內不得退租。租賃公司負責設備的運輸和安裝調試，并負責租賃期內設備的維護。租賃期滿設備所有權不轉讓。

　　F公司使用的所得稅稅率為25%，稅前借款(有擔保)利率為8%，該投資項目的資本成本為12%.

　　要求：

　　(1)計算租賃資產成本、租賃期稅后現金流量、租賃期末資產的稅后現金流量。

　　(2)計算租賃方案相對于自行購置方案的凈現值，并判斷F公司應當選擇自行購置方案還是租賃方案。

　　【參考答案】由于租賃設備所有權不轉移，所以屬于經營租賃。

　　(1)租賃資產的資本成本=760+10+30=800(萬元)

　　自購方案每年的折舊額=800*(1-5%)/8=95(萬元)

　　租賃期每年的稅后現金流量=-170*(1-25%)-95*25%+30*(1-25%)=-128.75(萬元)

　　租賃期滿資產的賬面余值=800-95*6=230(萬元)

　　租賃期滿資產的現金流量=-280+(280-230)*25%=-267.5(萬元)

　　(2)稅后擔保借款的利率=8%*(1-25%)=6%

　　相對于自購方案而言，租賃方案的凈現值=800-128.75*(P/A，6%，6)-267.5*(P/F，12%，6)=31.37(萬元)

　　由于凈現值大于零，所以應該采用租賃方案。

　　(注：根據2009年新稅法的相關規定，判定租賃性質的標準只有一條，即所有權是否轉移)