五、綜合題（第1小題12分，第2小題13分，計算結果保留兩位小數）

　　1.為提高生產效率，某公司擬對一套尚可使用5年的舊設備進行更新改造。新舊設備的更換當年完成（即更新改造的建設期為0），并涉及增加流動資金，采取直線法計提折舊。適用所得稅率為33%。

　　相關質量如下：資料（1）已知舊設備原始價值29900元，截至目前累計折舊19000元，對外轉讓變價收入11000元，預期發生清理費用1000元（現金支付）。如果繼續使用舊設備，到第5年末預計殘值9000元（與稅法規定一致）。

　　資料（2）該更新改造項目有甲乙兩個方案可供選擇。甲方案：購買一套價值550000元的新設備替換舊設備，該設備預期在第5年末回收的凈殘值為5000元（與稅法規定相同）。使用A設備第1年增加經營收入110000元，增(北京安通學校提供)加經營成本20000元；第2～4年每年增加息稅前利潤100000元；第年增加經營現金凈流量114000元；使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元。經計算，A設備按14%計算的差量凈現值為14940.44元，按16%計算的差量凈現值為-7839.03元。

　　乙方案：購置一套B設備替換舊設備，各年相應的更新改造現金凈流量分別為：△NCF1＝-758160元；△NCF2～5＝200000元。

　　資料（3）：已知當期企業投資風險收益率為4%，無風險收益率為8%。

　　有關時間價值系數如下表：

　　要求：（1）根據資料（1）計算與舊設備有關的下列數據：

　　①當前舊設備的折余價值;

　　②當前舊設備變現凈收入

　　（2）根據資料（2）中甲方案有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：

　　①更新改造比繼續使用舊設備增加的投資額；

　　②經營期第1年總成本的變動額；

　　③經營期第1年息稅前利潤的變動額；

　　④經營期第1年因更新改造而增加的息前稅后利潤；

　　⑤經營期第2～4年因更新改造而增加的息前稅后利潤；

　　⑥第5年回收新固定資產凈殘值超過繼續使用舊設備固定資產凈殘值差額；

　　⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現金流量(△NCF）；

　　⑧甲方案的差額內部收益率（△IRR）。

　　（3）根據資料（2）中乙方案有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：

　　①更新改造比舊設備增加的投資額；

　　②B設備投資額；

　　③乙方案的差額內部收益率（△IRR）。

　　（4）根據資料（3）計算企業期望的投資收益率；

　　（5）以企業期望收益率為決策標準，用差額內部收益率法對甲乙兩個方案作出評價。企業是否應該進行更新改造?說明理由。

　　2.紅楓公司2008年有關資料如下：

　　資料一：（1）息稅前利潤1200萬元；（2）所得稅率40%；（3）預期普通股收益率15%；（4）總負債400萬元，全部為長期債券，平均利息率為10%；（5）發行普通股80萬股，每股市價18元；（6）所有者權益800萬元。

　　資料二：（1）該公司2008年預計(北京安通學校提供)股利支付率40%，并從2008年起執行固定股利政策；（2）該公司可以增加400萬元的負債，使債務總額達到800萬元。預計此項舉債將使評價利息率上升至12%，股票市價降為16元。（3）預計總資產收益率保持不變。

　　要求：（1）計算該公司2008年總資產收益率；

　　（2）計算2008年每股收益；

　　（3）計算該公司股票價值；

　　（4）計算該公司加權平均資本成本；

　　（5）試用比較資金成本法確定該公司是否應改變資本結構？　

　　（6）計算資本結構改變前后的財務杠桿系數。