五、綜合題

　　1．【答案】

　　(1)根據資料一計算與舊設備有關的下列指標：

　�、佼斍芭f設備折余價值=299000-190000=109000(元)

　�、诋斍芭f設備變價凈收入=110000-1000=109000(元)

　　(2)根據資料二中甲方案的有關資料和其他數據計算與甲方案有關的指標：

　�、俑�新設備比繼續使用舊設備增加的投資額

　　=550000-109000=+441000(元)

　�、诮洜I期第1年總成本的變動額

　　=20000+80000=+100000(元)

　　③經營期第1年息稅前利潤的變動額

　　=110000-100000=+10000(元)

　　④經營期第1年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤

　　=10000×(1-33％)=+6700(元)

　�、萁洜I期第2～4年每年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤

　　=100000×(1-33％)=+67000(元)

　�、薜�5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用舊固定資產凈殘值差額

　　=50000-9000 =+41000(元)

　�、甙春喕�公式計算的甲方案的增量凈現金流量(△NCFt)

　　△NCFo=-441000(元)

　　△NCFl=6700+80000=+86700(元)

　　△NCF2—4=67000+80000=+147000(元)

　　△NCF5=114000+41000=+155000(元)

　　決策結論：應當按甲方案進行設備的更新改造(或：用A設備替換舊設備)。

　　2．【答案】

　　(1)總資產收益率=1200／(400+800)=100％

　　(2)稅后利潤=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)

　　= (1200-40)×(1-40％) =696(萬元)

　　每股收益=696／80=8.7(元)

　　(3)每股股利=8.7×40％=3.48(元)

　　股票價值=3.48／0.15=23.20(元)

　　(4)借款資金成本=10％×(1-40％)=6％

　　普通股成本=3.48／18=19.33％

　　加權平均資金成本

　　=6％×[400／(400+800)]+19.33％×[800／(400+800)]

　　=1.98％+12.95％=14.93％

　　(5)負債資金成本=12％×(1-40％)=7.2％

　　普通股資金成本=3.48／16=21.75％

　　加權平均資金成本

　　=7.2％×[800／(800+800)]+21.75％×[800／(800+800)]=14.48％

　　∵改變資本結構以后可以降低資金成本

　　∴應該改變資本結構

　　(6)原財務杠桿系數=1200／(1200-40)=1.03

　　息稅前利潤=1600×100％=1600(萬元)

　　利息=800×12％=96(萬元)

　　資本結構改變后的財務杠桿系數=1600／(1600-96)=1.06