四、計算題

　　1.　　【正確答案】 (1)A債券的價值=[40+40×(P/A，3%，2)+1000×(P/S，3%，2)]×(P/S，3%，1/2)=1059.14×0.9853 =1043.57(元)

　　由于A債券目前市價(1100元)高于其價值(1043.57元)，所以，不應該購買。

　　(2)B債券的價值=60×20/(1+6%×21/12)=1085.97(元)

　　由于B債券目前市價(1100元)高于其價值(1085.97元)，所以，不應該購買。

　　(3)1000×(P/S，r，2)=850

　　(P/S，r，2)=0.85

　　(1+r)2=1/0.85=1.1765

　　解得：C債券投資收益率=8.47% 由于C債券投資收益率(8.47%)高于投資人要求的必要收益率(6%)，因此，應該買C債券。

　　【答疑編號97729】

　　2.　　【正確答案】 (1)第一期項目在2008年初的凈現值

　　=300×(P/A，10%，5)-1200=-62.76(萬元)

　　第二期項目稅后經營現金流量在2012年初的現值合計

　　=700×(P/A，10%，5)=2653.56(萬元)

　　第二期項目稅后經營現金流量在2008年初的現值合計

　　=2653.56×(P/S，10%，4)=1812.38(萬元)

　　第二期項目投資額2500萬元在2008年初的現值

　　=2500×(P/S，5%，4)=2056.75(萬元)

　　第二期項目在2008年初的凈現值

　　=1812.38-2056.75=-244.37(萬元)

　　由于兩個項目的凈現值均小于零，所以，均不可行。

　　(2)

　　d2=-0.1162-0.4=-0.5162

　　N(d1)=N(-0.1162)

　　=1-N(0.1162)

　　=1-[0.5438+(0.1162-0.11)/(0.12-0.11)×(0.5478-0.5438)]

　　=0.4537

　　N(d2)=N(-0.5162)

　　=1-N(0.5162)

　　=1-[0.6950+(0.5162-0.51)/(0.52-0.51)×(0.6985-0.6950)]

　　=0.3028

　　C=S0×N(d1)-PV(X)×N(d2)

　　=1812.38×0.4537-2056.75×0.3028

　　=199.49(萬元)

　　考慮期權的第一期凈現值

　　=199.49-62.76=136.73(萬元)

　　由于136.73大于0，因此，投資第一期項目是有利的。

　　3.　【正確答案】 銷貨現金收入與直接材料支出預算

  　　現金預算