點擊查看：2019年注會《財務成本管理》練習題匯總

　　單選題

　　下列關于企業價值評估的現金流量折現模型的表述中，不正確的是( )。

　　A、現金流量折現模型是企業價值評估使用最廣泛、理論上最健全的模型

　　B、實體現金流量只能用企業的加權平均資本成本來折現

　　C、由于股利比較直觀，因此股利現金流量模型在實務中經常被使用

　　D、企業價值等于預測期價值加上后續期價值的現值

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 由于股利分配政策有較大變動，股利現金流量很難預計，股利現金流量模型在實務中很少被使用。所以選項C的表述不正確。

　　單選題

　　甲公司是一個規模較大的跨國公司，目前處于穩定增長狀態。2016年甲公司每股收益為2.5元。根據全球經濟預期，長期增長率與宏觀經濟相同，為4%;為維持每年4%的增長率，需要每股股權本年凈投資1.3元。據估計，企業的股權資本成本為10%。如果預計經濟長期增長率為6%，與之相適應的每股股權本年凈投資為( )元。

　　A、1.745

　　B、1.715

　　C、1.7

　　D、1.668

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 2016年每股股權現金流量=2016年每股收益-2016年每股股權本年凈投資=2.5-1.3=1.2(元)，2016年年末每股股權價值=1.2×1.04/(10%-4%)=20.8(元);如果預計經濟長期增長率為6%，20.8=(2.5-2016年每股股權本年凈投資)×1.06/(10%-6%)，解得：2016年每股股權本年凈投資=1.715(元)。所以選項B為本題答案。(經典題解第149頁)

　　單選題

　　甲公司為一家上市公司，最近五年該企業的凈利潤分別為2 000萬元、2 400萬元、3 000萬元、3 100萬元、2 800萬元。如果采用相對價值模型評估該企業的價值，最適宜的模型是( )。

　　A、市盈率模型

　　B、市凈率模型

　　C、市銷率模型

　　D、股利現金流量折現模型

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 由于該企業最近5年連續盈利，因此最適宜的模型是市盈率模型。所以選項A為本題答案。

　　多選題

　　下列關于持續經營價值與清算價值的表述中，正確的有( )。

　　A、企業的公平市場價值應當是持續經營價值與清算價值中較高的一個

　　B、一個企業持續經營的基本條件，是其持續經營價值超過清算價值

　　C、如果現金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現金流量現值低于清算價值，則企業必須進行清算

　　D、依據理財的自利原則，當未來現金流的現值大于清算價值時，投資人通常會選擇持續經營

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 一個企業的持續經營價值如果低于其清算價值，本應當進行清算。但是，也有例外，就是控制企業的人拒絕清算，企業得以持續經營。這種持續經營，將持續削減股東本來可以通過清算得到的價值。所以選項C的表述不正確。

　　多選題

　　下列指標中，影響營業現金毛流量的有( )。

　　A、稅后經營凈利潤

　　B、折舊

　　C、攤銷

　　D、經營營運資本增加

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 營業現金毛流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷，經營營運資本增加影響營業現金凈流量，所以選項A、B、C為本題答案。

　　多選題

　　市銷率估值模型的特點包括( )。

　　A、只適用于銷售成本率較低的服務類企業

　　B、對價格政策和企業戰略的變化比較敏感

　　C、它比較穩定、可靠，不容易被操縱

　　D、只適用于銷售成本率趨同的傳統行業的企業

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 市銷率模型的優點：(1)它不會出現負值，對于虧損企業和資不抵債的企業，也可以計算出一個有意義的市銷率;(2)它比較穩定、可靠，不容易被操縱;(3)市銷率對價格政策和企業戰略變化敏感，可以反映這種變化的后果。因此，選項B、C是答案。市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。因此，選項A、D不是答案。

　　單選題

　　下列關于資本結構理論的說法中，不正確的是( )。

　　A、代理理論、權衡理論、有企業所得稅條件下的MM理論，都認為企業價值與資本結構有關

　　B、按照優序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是發行新股籌資，最后是債務籌資

　　C、權衡理論是對有企業所得稅條件下MM理論的擴展

　　D、代理理論是對權衡理論的擴展

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 按照有企業所得稅條件下的MM理論，有負債企業的價值=無負債企業的價值+債務利息抵稅收益的現值，隨著企業負債比例的提高，企業價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業價值達到最大;按照權衡理論的觀點，有負債企業的價值=無負債企業的價值+利息抵稅的現值-財務困境成本的現值。按照代理理論的觀點，有負債企業的價值=無負債企業的價值+利息抵稅的現值-財務困境成本的現值-債務的代理成本的現值+債務的代理收益的現值，由此可知，權衡理論是對有企業所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理理論又是對權衡理論的擴展。所以選項A、C、D的說法正確。優序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務籌資(先普通債券后可轉換債券)，而將發行新股作為最后的選擇。故選項B的說法不正確。

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