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　　1.單選題

　　某證券市場最近2年價格指數為：第1年初2500點;第1年末4000點;第二年末3000點，則按算術平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額為(　)。

　　A、17.5%

　　B、9.54%

　　C、7.96%

　　D、-7.89%

　　【答案】C

　　【解析】先列表計算年度市場收益率：時間(年末)價格指數市場收益率02 500　14 000(4 000-2 500)/2 500=60%23 000(3 000-4 000)/4 000=-25%算術平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%幾何平均法所確定的市場收益率=(3000/2500)開方-1=9.54%按算術平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額=17.5%-9.54%=7.96%

　　2.多選題

　　下列關于資本資產定價模型的說法正確的有(　)。

　　A、rS=rRF+β×(rm-rRF)

　　B、rm──平均風險股票報酬率

　　C、(rm-rRF)──該股票的風險溢價

　　D、β×(rm-rRF)──權益市場風險溢價

　　【答案】AB

　　【解析】計算公式： rS=rRF+β×(rm-rRF)式中：rRF──無風險利率;β──該股票的貝塔系數;rm──平均風險股票報酬率;(rm-rRF)──權益市場風險溢價;β×(rm-rRF)──該股票的風險溢價。

　　3.單選題

　　甲公司是一家上市公司，使用“債券收益率風險調整模型”估計甲公司的權益資本成本時，債券收益率是指(　)。

　　A、政府發行的長期債券的票面利率

　　B、政府發行的長期債券的到期收益率

　　C、甲公司發行的長期債券的稅前債務成本

　　D、甲公司發行的長期債券的稅后債務成本

　　【答案】D

　　【解析】使用收益報酬率風險調整模型估計權益資本成本時，權益資本成本=稅后債務成本+股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。

　　4.多選題

　　利用股利增長模型估計普通股成本時，如果用企業可持續增長率來估計股利增長率，需要滿足的條件是(　)。

　　A、利潤留存率不變

　　B、未來投資項目的風險與現有資產相同

　　C、公司不發行新股

　　D、公司不發行新債

　　【答案】ABC

　　【解析】在股利增長模型中，根據可持續增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設：利潤留存率不變;預期新投資的權益凈利率等于當前期望報酬率;公司不發行新股;未來投資項目的風險與現有資產相同。

　　5.單選題

　　下列個別資本成本的計算不需要考慮籌資費的是(　)。

　　A、留存收益資本成本

　　B、公開發行的債券資本成本

　　C、對外籌集的長期借款

　　D、普通股資本成本

　　【答案】A

　　【解析】大多數的債務籌資是私下進行而不是通過公開發行，大多數權益籌資來自內部留存收益而非外部權益籌資，因此沒有發行費用。如果公開發行債務和股權，發行成本就需要給予重視，所以選項A正確。

　　6.多選題

　　甲公司目前沒有上市債券，在采用了可比公司法測算公司的債務資本成本時，選擇的可比公司應具有的特征有(　)。

　　A、與甲公司在同一行業

　　B、擁有可上市交易的長期債券

　　C、與甲公司商業模式類似

　　D、與甲公司在同一生命周期階段

　　【答案】ABC

　　【解析】如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。可比公司應當與目標公司處于同一行業，具有類似的商業模式。因此本題正確選項為A、B、C。

　　7.單選題

　　下列關于公司資本成本的表述中，不正確的是(　)。

　　A、投資人的稅前的期望報酬率不等于公司的稅前資本成本

　　B、公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升

　　C、公司的資本成本是構成企業資本結構中各種資金來源成本的組合，即各資本要素成本的加權平均值

　　D、公司的經營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高

　　【答案】A

　　【解析】投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本。

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