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　　【例題·多選題】(2011年)在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導致歐式看漲期權價值增加的有(　)。

　　A.期權執行價格提高

　　B.期權到期期限延長

　　C.股票價格的波動率增加

　　D.無風險報酬率提高

　　【答案】CD

　　【解析】看漲期期權執行時，其收入是股票價格與執行價格的差額，執行價格越高，看漲期權價值越低，選項A不是答案;到期期限延長，對于歐式期權價值不一定增加，選項B不是答案;股票價格的波動率越大，股票價格上升或下降的機會越大，期權價值越大，即與期權價值同向變化，選項C是答案;無風險報酬率提高，會導致執行價格的現值降低，看漲期權價格提高，選項D是答案。

　　【例題·多選題】(2017年)下列關于企業公平市場價值的說法中，正確的有(　)。

　　A.企業公平市場價值是企業控股權價值

　　B.企業公平市場價值是企業持續經營價值

　　C.企業公平市場價值是企業未來現金流入的現值

　　D.企業公平市場價值是企業各部分構成的有機整體的價值

　　【答案】CD

　　【解析】企業公平市場價值分為少數股權價值和控股權價值，選項A的說法錯誤;企業公平市場價值是企業持續經營價值與清算價值中較高的一個，選項B的說法錯誤。

　　【例題·多選題】(2012年)下列關于企業價值的說法中，錯誤的有(　)。

　　A.企業的實體價值等于各單項資產價值的總和

　　B.企業的實體價值等于企業的現時市場價格

　　C.企業的實體價值等于股權價值和凈債務價值之和

　　D.企業的股權價值等于少數股權價值和控股權價值之和

　　【答案】ABD

　　【解析】企業作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結合，所以選項A的說法錯誤;企業價值評估的目的是確定一個企業的公平市場價值，并不是現時市場價值(現時市場價值不一定是公平的)，所以選項B的說法錯誤;少數股權價值和控股權價值均是企業整體價值，而股權價值是企業整體價值的一部分，所以選項D的說法不正確。

　　【例題·多選題】(2014年)下列關于實體現金流量計算的公式中，正確的有(　)。

　　A.實體現金流量=稅后經營凈利潤-凈經營資產增加

　　B.實體現金流量=稅后經營凈利潤-經營營運資本增加-資本支出

　　C.實體現金流量=稅后經營凈利潤-經營資產增加-經營負債增加

　　D.實體現金流量=稅后經營凈利潤-經營營運資本增加-凈經營長期資產增加

　　【答案】AD 【解析】實體現金流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷-經營營運資本增加-資本支出=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷-經營營運資本增加-(凈經營長期資產增加+折舊與攤銷)=稅后經營凈利潤-(經營營運資本增加+凈經營長期資產增加)=稅后經營凈利潤-凈經營資產增加。所以選項AD正確。

　　【例題·多選題】(2009年)應用市盈率模型評估企業的股權價值，在確定可比企業時需要考慮的因素有(　)。

　　A.收益增長率　　　　　　　B.銷售凈利率

　　C.未來風險　　　　　　　　D.股利支付率

　　【答案】ACD

　　【解析】應用市盈率模型評估企業的股權價值，目標公司與可比公司將具有相似的未來風險(即相似的股權資本成本)、股利支付率和收益增長率。

　　【例題·多選題】(2006年)市凈率的關鍵驅動因素是(　)。

　　A.增長潛力　　　　　　　　B.銷售凈利率

　　C.權益凈利率　　　　　　　D.股利支付率

　　【答案】C【解析】市凈率的驅動因素有股利支付率、增長率、股權資本成本和權益凈利率，但關鍵驅動因素是權益凈利率。

　　【例題·單選題】(2013年)下列關于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.市盈率估價模型不適用于虧損的企業

　　B.市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業

　　C.市凈率估價模型不適用于固定資產較少的企業

　　D.市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業

　　【答案】D

　　【解析】市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業，所以選項D錯誤。

　　【例題·單選題】(2005年)按照市銷率模型評估企業價值，以下四種中不屬于該模型驅動因素的是(　)。

　　A.股利支付率　　　　　　　B.權益凈利率

　　C.企業的增長潛力　　　　　D.股權資本成本

　　【答案】B

　　【解析】

　　市銷率模型的驅動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權資本成本，所以選項B不屬于該模型驅動因素。

　　【例題·單選題】(2016年)根據有稅的MM理論，下列各項中會影響企業價值的是(　)。

　　A.財務困境成本

　　B.債務代理收益

　　C.債務代理成本

　　D.債務利息抵稅

　　【答案】D

　　【解析】

　　有稅MM理論認為，有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值，選項D是答案。選項A是權衡理論需要考慮的因素，選項BC是代理理論需要考慮的因素。

　　【例題·多選題】(2013年)根據有稅的MM理論，當企業負債比例提高時(　)。

　　A. 股權資本成本上升

　　B. 債務資本成本上升

　　C. 加權平均資本成本上升

　　D. 加權平均資本成本不變

　　【答案】A

　　【解析】根據有稅MM理論,有負債企業的股權成本隨著負債比例的提高而增加，而債務資本成本不變，加權平均資本成本降低。

　　【例題·多選題】(2011年)下列關于MM理論的說法中，正確的有(　)。

　　A.在不考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業經營風險的大小

　　B.在不考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負責比例的增加而增加

　　C.在考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負責比例的增加而增加

　　D.一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本高

　　【答案】AB

　　【解析】

　　MM理論認為，在沒有企業所得稅的情況下，負債企業的價值與無負債企業的價值相等，企業加權平均資本成本與其資本結構無關，僅取決于企業的經營風險，選項A的說法正確;根據無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B的說法正確;根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D的說法不正確;在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權平均資本成本的影響增大，企業加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確。

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