三、簡答題

　　1. 【答案】

　　遠期市場和期貨市場的區別：

　　(1)遠期市場上，合同大小與交付日根據個人需要度身確定(即在企業和銀行間確定);期貨合同是標準化的，并由同一家有組織的證券公司擔保;

　　(2)遠期市場不存在獨立的結算行;期貨市場上的所有結算都由證券交易所結算所處理，并且每日按市值結算;

　　(3)大多數遠期合同在實際交付時結算，并且僅有一些合同是按成本抵消結算;大多數期貨合同按抵消結算，并且僅有極少數是交付結算;

　　(4)期貨合同的價格隨時間改變，以反映市場對未來即期匯率的預期，如果企業擁有貨幣期貨合同，并在結算日前決定不再保有該頭寸，那么它可以銷售相同的期貨合同以拋售頭寸;但是對于遠期合同，是不能這么做的。

　　2.【答案】

　　(1)平滑法，維持固定利率借款與浮動利率借款的平衡;

　　(2)匹配法，使具有共同利率的資產和負債相匹配;

　　(3)遠期利率協議，一般是企業與銀行間就未來的借款或在銀行存款的利率達成的協議;

　　(4)子公司現金余額的集中，現金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風險;

　　(5)利率期貨，大多數期貨合同包含利率，且這些合同會提出對利率變動風險進行套期保值的方法，此類合同實際上是在打賭利率會上升還是會下降;

　　(6)利率期權，利用利率期權，機構可以對不利的利率變動敞口進行限制，同時還可以利用有利的利率變動;

　　(7)利率互換，在利率互換下，雙方同意互相交換利率，利率互換可以作為從支付一種利息改為支付另外一種利息的方法，從而籌集低利率貸款，并保證高利率存款。

　　3.【答案】

　　(1)該課程價格的上升是由于匯率變化帶來的，因此屬于匯率風險。

　　(2)針對匯率風險，可以采取的管理辦法包括：套期策略、計價貨幣、匹配收入和支出、提前和滯后付款、凈額結算、多邊凈額結算和匹配長期資產和負債。

　　4.【答案】

　　甲投資者賣出合約使用的資金=1200×20×10×5%=12000(元)

　　甲投資者獲得價差=(1200-1150)×20×10=10000(元)

　　資金利潤率=10000÷12000×100%=83.33%

　　甲投資者動用12000元資金完成了總價款為240000元的大豆交易，體現了期貨交易以小博大的特征;該投資獲得10000元投資利潤，說明期貨交易有較好的杠桿效應。

　　5.【答案】

　　(1)不合理。三個月后匯率上升，與選擇套期保值相比，甲公司如果不進行套期保值會獲得更好的收益。如果不進行套期保值，其可獲得的收益=(7.3-7)×50=15(萬元)。

　　(2)第一種可以采用貨幣期貨，即在期貨市場上賣出三個月美元期貨。第二種可以采用提前收款，因為預計美元匯率下跌。第三種就是在簽訂合同時爭取以本國貨幣計價。

　　四、綜合題

　　【答案】

　　(1)積極分析當前匯率的走勢，如果認為匯率將向有利的方向變化時，可以不必采取任何保值措施，而獲得超額的匯率風險收益。但此種方法必須依賴對匯率波動的準確預測，否則將給企業帶來更大的風險。

　　(2)在簽訂進出口合同時，事先確定貨幣匯率，以防范未來資金支付時匯率剝奪的風險。為更好地達到公司保值避險的目標，在簽訂非美元商務合同或開立非美元遠期信用證時，將支付時的匯率提前確定，避免出現到實際支付時，由于市場的即期匯率大幅升值造成匯率風險損失的局面。

　　(3)利用遠期合同，規避匯率風險，公司在做遠期外匯買賣時，交易當天并沒有實際的資金交換，而是在預先確定的到期日才按照交易時已確定的遠期匯率完成實際資金交割。買入遠期的英鎊和歐元，賣出美元，在交割時，公司可以選擇用已收入的美元支付，因為美元收入小于歐元和英鎊的支付，因此不足部分可用人民幣即期購買美元完成遠期外匯買賣項下的資金交割。另外，公司在進行遠期外匯買賣交割美元時，如果時間不匹配的話、需支付的美元也可考慮用美元的短期流動資金貸款解決，到期后用美元收入歸還。

　　與期權法相比，該方法放棄了匯率如果向有利方向發展所帶來的匯率收益;利用外匯期權合同法，規避匯率風險期權的買方(公司)有權利在能夠執行該期權的時間決定是否按期權的協議價和金額買入該貨幣，賣出美元。一旦期權買方決定執行，則期權的賣方(銀行)有義務按協議價賣出該貨幣。但是公司買入期權后，雖然達到了既能規避匯率朝不利方向變動的風險，又能享有匯率向對公司有利的方向大幅變化時，公司可以選擇不執行期權而在即期外匯市場用更好的匯率買入需對外支付的貨幣。為了享有期權的這種全面性好處，公司必須先行支付一筆期權費，如果期權費用小于匯率波動帶來的風險收益，期權交易將優于遠期交易。

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