三、簡答題

　　1.【答案】

　　(1)由于人民幣貸款利率低，美元貸款利率高，因此套利可考慮的思路是借入人民幣、貸出美元。

　　(2)套利是否能夠成功實施還應該考慮美元的即期匯率和遠期匯率。按照上述思路，若借入人民幣782萬元，按照即期匯率可兌換為100萬美元;將獲得的100萬美元貸出，1年后可收回本息105.25萬美元(100+100×5.25%);因此買入美元的同時可簽訂賣出美元的遠期(1年期)合同，賣出上述105.25萬美元;1年后執行遠期合同，根據合同約定匯率可獲得人民幣815.69萬元(105.25×7.75)。

　　(3)用執行遠期合同獲得的人民幣815.69萬元償還人民幣借款本息和801.71萬元(782+782×2.52%)，剩余部分即為套利獲得的利潤13.98萬元(815.69-801.71)。

　　2.【答案】

　　利率互換交易，除了能規避利率風險外，還具有降低籌資成本的功能。在國際貨幣市場上，通常固定利率資產的拆放者比浮動利率資產的拆放者更注意籌資者的資信問題，因此，對于資信較低的籌資者來說，在固定利率的市場籌資比在浮動利率市場籌資支付的成本要高一些，而其在浮動市場上籌資有一定的比較優勢。因此，一筆利率互換業務的交易雙方首先進入各自有比較優勢的市場上籌資，然后根據自身資金管理的需要，再進行利率互換，就能達到降低籌資成本的目的。

　　由題目可知，在固定利率市場B公司比A公司多付0.12%，但在浮動利率市場只比A公司多付0.03%，說明B公司在浮動利率市場有比較優勢，而A公司在固定利率市場有比較優勢。現在B公司想按固定利率借款，而A公司想借入浮動利率資金。由于比較優勢的存在將產生可獲利潤的互換。A公司可以6%的利率借入固定利率資金，B公司以最低浮動利率+0.15%的利率借入浮動利率資金，然后他們簽訂一項互換協議，以保證最后A公司得到浮動利率資金，B公司得到固定利率資金。

　　互換的總收益，即總的籌資成本降低=(6.12%+最低浮動利率+0.12%)-(6%+最低浮動利率+0.15%)=0.09%。中間銀行分享0.05%，即0.595%-0.590%=0.05%，其余0.04%由雙方共享，由于各享有50%，即各方籌資成本均降低0.02%。

　　即最終實際成本為：A公司支付最低浮動利率+0.1%的浮動利率(最低浮動利率+0.12%-0.02%)，B公司支付6.1%的固定利率(固定利率6.12%-0.02%)。

　　3.【答案】

　　(1)該課程價格的上升是由于匯率變化帶來的，因此屬于匯率風險。

　　(2)針對匯率風險，可以采取的管理辦法包括：套期策略、計價貨幣、匹配收入和支出、提前和滯后付款、凈額結算、多邊凈額結算和匹配長期資產和負債。

　　4.【答案】

　　(1)該投資者的收益=30000/12×(18-12)=15000(元);

　　(2)該投資者的收益=30000/1×(18-14)-30000=90000(元);

　　(3)該投資者的損失=30000/12×(12-8)=10000(元);

　　(4)此時由于股票市場價格低于行權價格，投資者不會行使該股票期權。投資者的凈損失就是初始購買的期權成本30000元。

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