第五章　營運(yùn)資金管理

　　[基本要求]

　　(一)掌握現(xiàn)金管理的目標(biāo)、持有動(dòng)機(jī)、目標(biāo)現(xiàn)金余額的計(jì)算及現(xiàn)金收支管理方法

　　(二)掌握應(yīng)收賬款的功能與成本、信用政策及其決策方法、應(yīng)收賬款的監(jiān)控與日常管理

　　(三)掌握存貨的功能與成本、最佳存貨量的決策方法、存貨控制系統(tǒng)

　　(四)熟悉營運(yùn)資金的定義與特點(diǎn)、營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略

　　(五)了解各種流動(dòng)負(fù)債管理

　　[考試內(nèi)容]

　　第一節(jié)　營運(yùn)資金管理的主要內(nèi)容

　　一、營運(yùn)資金的特點(diǎn)

　　營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。營運(yùn)資金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括流動(dòng)負(fù)債的管理。

　　營運(yùn)資金的來源具有靈活多樣性、營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性、營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性、營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。

　　二、營運(yùn)資金的管理原則

　　(一)保證合理的資金需求

　　認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量。營運(yùn)資金的管理必須把滿足正常合理的資金需求作為首要任務(wù)。

　　(二)提高資金使用效率

　　提高營運(yùn)資金使用效率的關(guān)鍵就是采取得力措施，縮短營業(yè)周期，加速變現(xiàn)過程，加快營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。

　　(三)節(jié)約資金使用成本

　　要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，遵守勤儉節(jié)約的原則，盡力降低資金使用成本。一方面，要挖掘資金潛力，盤活全部資金，精打細(xì)算地使用資金;另一方面，積極拓展融資渠道，合理配置資源，籌措低成本資金，服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營。

　　(四)保持足夠的短期償債能力

　　合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保持流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)的適配性，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力是營運(yùn)資金管理的重要原則之一。

　　三、營運(yùn)資金戰(zhàn)略

　　企業(yè)必須確立一個(gè)框架用來評(píng)估營運(yùn)資金管理中風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，包括營運(yùn)資金的投資和融資戰(zhàn)略，這些戰(zhàn)略反映企業(yè)的需要以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度。

　　(一)流動(dòng)資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略

　　企業(yè)必須選擇與其業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格相符合的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略。可選擇的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略包括：緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略、寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略。

　　(二)流動(dòng)資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略

　　如何進(jìn)行永久性和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)融資決策，決定了一個(gè)企業(yè)的營運(yùn)資金融資戰(zhàn)略。融資決策分析方法可以劃分為：期限匹配融資戰(zhàn)略、保守融資戰(zhàn)略和激進(jìn)融資戰(zhàn)略。

　　第二節(jié)　現(xiàn)金管理

　　現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。這里所講的現(xiàn)金是指廣義的現(xiàn)金。保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。

　　一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

　　持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。

　　(一)交易性需求

　　企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。

　　(二)預(yù)防性需求

　　預(yù)防性需求是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。

　　(三)投機(jī)性需求

　　投機(jī)性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。

　　二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定

　　(一)成本模型

　　成本模型強(qiáng)調(diào)持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。通過分析現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、管理成本和短期成本，以三種成本之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量作為目標(biāo)現(xiàn)金余額。

　　(二)隨機(jī)模型(米勒-奧爾模型)

　　隨機(jī)模型又稱米勒-奧爾模型，是建立在未來現(xiàn)金流量穩(wěn)定均衡且可以預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)之上的，通過現(xiàn)金波動(dòng)的最高限額和最低限額和現(xiàn)金回歸線進(jìn)行現(xiàn)金控制。其計(jì)算公式如下：

　　H=3R-2L

　　其中：b為證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本，為公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差，i為以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本，R為回歸線，H為上限，L為下限。

　　三、現(xiàn)金管理模式

　　(一)收支兩條線的管理模式

　　“收支兩條線”是政府為了加強(qiáng)財(cái)政管理和整頓財(cái)政秩序?qū)ω?cái)政資金采取的一種管理模式。

　　(二)資金集中管理模式

　　資金集中管理模式可以分為以下幾種：(1)統(tǒng)收統(tǒng)支模式;(2)撥付備用金模式;(3)結(jié)算中心模式;(4)內(nèi)部銀行模式;(5)財(cái)務(wù)公司模式。

　　四、現(xiàn)金收支管理

　　(一)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

　　現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段，也就是存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。

　　(二)收款管理

　　收款管理包括收賬的流動(dòng)時(shí)間管理、郵寄的處理、收款方式的改善。

　　(三)付款管理

　　使用現(xiàn)金浮游量、推遲應(yīng)付款的支付、匯票代替支票、改進(jìn)員工工資支付模式、透支、爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步、使用零余額賬戶。

　　第三節(jié)　應(yīng)收賬款管理

　　一、應(yīng)收賬款的功能

　　企業(yè)通過提供商業(yè)信用，采取賒銷、分期付款等方式可以擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競爭力，獲得利潤。應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用。主要有以下兩方面：增加銷售功能、減少存貨功能。

　　二、應(yīng)收賬款的成本

　　應(yīng)收賬款作為企業(yè)為增加銷售和盈利進(jìn)行的投資，肯定會(huì)發(fā)生一定的成本。應(yīng)收賬款的成本主要有：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、應(yīng)收賬款的管理成本、應(yīng)收賬款的壞賬成本。

　　三、信用政策

　　信用政策和程序必須明確地規(guī)定：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、信用期間和折扣條件。

　　(一)信用標(biāo)準(zhǔn)

　　建立信用標(biāo)準(zhǔn)包括兩個(gè)步驟的程序：第一，公司必須建立信用認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，信用認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)代表公司愿意承擔(dān)的最大的付款風(fēng)險(xiǎn)的金額;第二，在公司既定的信用認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)下，公司必須決定是否批準(zhǔn)一項(xiàng)信用申請(qǐng)，如果接受申請(qǐng)，需要確定該申請(qǐng)人的信用額度。

　　(二)信用條件

　　規(guī)定信用條件包括設(shè)計(jì)銷售合同或協(xié)議來明確規(guī)定在什么情形下可以給予信用。

　　(三)信用期問

　　信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響。

　　(四)折扣條件

　　現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上的扣減。向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來購貨，借此擴(kuò)大銷售量。

　　四、應(yīng)收賬款的監(jiān)控

　　公司監(jiān)督和控制每一筆應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款總額對(duì)實(shí)施信用政策是重要的。

　　(一)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法。

　　(二)賬齡分析表

　　賬齡分析表將應(yīng)收賬款劃分為未到信用期的應(yīng)收賬款和以30天為間隔的逾期應(yīng)收賬款，這是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的另外一種方法。

　　(三)應(yīng)收賬款賬戶余額的模式

　　賬齡分析表可以用于建立應(yīng)收賬款余額的模式，這是重要的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)工具。應(yīng)收賬款余額的模式反映一定期間(如一個(gè)月)的賒銷額在發(fā)生賒銷的當(dāng)月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。

　　(四)ABC分析法

　　ABC分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中廣泛應(yīng)用的一種“抓重點(diǎn)、照顧一般”的管理方法，又稱重點(diǎn)管理法。它將企業(yè)的所有欠款客戶按其金額的多少進(jìn)行分類排隊(duì)，然后分別采用不同的收賬策略的一種方法。

　　五、應(yīng)收賬款日常管理

　　應(yīng)收賬款的管理難度比較大，在確定合理的信用政策之后，還要做好應(yīng)收賬款的日常管理工作，包括對(duì)客戶的信用調(diào)查和分析評(píng)價(jià)、應(yīng)收賬款的催收工作等。

　　(一)調(diào)查客戶信用

　　信用調(diào)查是指收集和整理反映客戶信用狀況的有關(guān)資料的工作，是企業(yè)應(yīng)收賬款日常管理的基礎(chǔ)，是正確評(píng)價(jià)客戶信用的前提條件。

　　(二)評(píng)估客戶信用

　　收集好信用資料以后，就需要對(duì)這些資料進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)。企業(yè)一般采用“5C”系統(tǒng)來評(píng)價(jià)，并對(duì)客戶信用進(jìn)行等級(jí)劃分。

　　(三)收賬的日常管理

　　應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭取按期收回款項(xiàng)，否則會(huì)因拖欠時(shí)間過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。因此，企業(yè)必須在對(duì)收賬的收益與成本進(jìn)行比較分析的基礎(chǔ)上，制定切實(shí)可行的收賬政策。

　　(四)應(yīng)收賬款保理

　　保理是保付代理的簡稱，是指保理商與債權(quán)人簽訂協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其對(duì)應(yīng)收賬款的部分或全部權(quán)利與義務(wù)，并收取一定費(fèi)用的過程。

　　第四節(jié)　存貨管理

　　一、存貨的功能

　　存貨管理的目標(biāo)，就要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本，實(shí)現(xiàn)兩者的最佳結(jié)合。存貨的功能是指存貨在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中起到的作用。具體包括以下幾個(gè)方面：保證生產(chǎn)正常進(jìn)行、有利于銷售、便于維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本、降低存貨取得成本、防止意外事件的發(fā)生。

　　二、存貨的持有成本

　　與持有存貨有關(guān)的成本包括：取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本。

　　三、最優(yōu)存貨量的確定

　　(一)經(jīng)濟(jì)訂貨模型

　　經(jīng)濟(jì)訂貨模型是建立在一系列嚴(yán)格假設(shè)基礎(chǔ)上的。以假設(shè)為基礎(chǔ)，確定最優(yōu)存貨量。

　　(二)保險(xiǎn)儲(chǔ)備

　　為防止缺貨造成的損失，企業(yè)應(yīng)有一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備。

　　四、存貨的控制系統(tǒng)

　　伴隨著業(yè)務(wù)流程重組的興起以及計(jì)算機(jī)行業(yè)的發(fā)展，庫存管理系統(tǒng)也得到了很大的發(fā)展。從MRP(物料資源規(guī)劃)發(fā)展到MRP-Ⅱ(制造資源規(guī)劃)、再到ERP(企業(yè)資源規(guī)劃)以及后來的柔性制造和供應(yīng)鏈管理，甚至是外包(outsourcing)等管理方法的快速發(fā)展，都大大地提高了企業(yè)庫存管理方法的發(fā)展。

　　(一)ABC控制系統(tǒng)

　　ABC控制法就是把企業(yè)種類繁多的存貨，依據(jù)其重要程度、價(jià)值大小或者資金占用等標(biāo)準(zhǔn)，將存貨進(jìn)行分類，區(qū)分重點(diǎn)進(jìn)行分類管理。

　　(二)適時(shí)制庫存控制系統(tǒng)

　　適時(shí)制庫存控制系統(tǒng)又稱零庫存管理、看板管理系統(tǒng)，是指當(dāng)制造企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要原料或零件時(shí)，供應(yīng)商將原料或零件送來;而每當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來就被客戶拉走。這樣，制造企業(yè)的庫存持有水平就可以大大下降，大大提高了企業(yè)運(yùn)營管理效率。

　　第五節(jié)　流動(dòng)負(fù)債管理

　　一、短期借款

　　短期借款是指企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借人的期限在1年(含1年)以下的各種借款。短期借款通常規(guī)定以下內(nèi)容：

　　(一)信貸額度

　　信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額，信貸額度的有限期限通常為1年。

　　(二)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

　　周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。

　　(三)補(bǔ)償性余額

　　補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定比例計(jì)算的最低存款余額。

　　(四)貼現(xiàn)法計(jì)息

　　銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，從而提高了貸款的實(shí)際利率。

　　二、短期融資券

　　(一)短期融資券及其分類

　　短期融資券(以下簡稱融資券)，是由企業(yè)依法發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。

　　按發(fā)行人分類，短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券;按發(fā)行方式分類，短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人承銷的融資券和直接銷售的融資券。

　　(二)短期融資券的條件

　　短期融資券的發(fā)行人為非金融企業(yè)，發(fā)行和交易的對(duì)象是銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，融資券的發(fā)行由符合條件的金融機(jī)構(gòu)承銷，對(duì)企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，融資券采用實(shí)名記賬方式在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡稱中央結(jié)算公司)登記托管，可以在全國銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。

　　(三)短期融資券的發(fā)行程序

　　短期融資券的發(fā)行程序?yàn)椋汗咀龀霭l(fā)行短期融資券的決策，辦理發(fā)行短期融資券的信用評(píng)級(jí)，向有關(guān)審批機(jī)構(gòu)(中國人民銀行)提出發(fā)行申請(qǐng)，審批機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)提出的申請(qǐng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn)，然后由公司正式發(fā)行短期融資券取得資金。

　　(四)發(fā)行短期融資券的籌資特點(diǎn)

　　短期融資券的籌資成本較低、短期融資券籌資數(shù)額比較大、發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。

　　三、商業(yè)信用

　　商業(yè)信用是指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，也是企業(yè)短期資金的重要來源。

　　(一)商業(yè)信用的形式

　　1.應(yīng)付賬款

　　應(yīng)付賬款是供應(yīng)商給企業(yè)提供的商業(yè)信用。

　　2.應(yīng)計(jì)未付款

　　應(yīng)計(jì)未付款是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和利潤分配過程中已經(jīng)計(jì)提但尚未以貨幣支付的款項(xiàng)。

　　3.預(yù)收貨款

　　預(yù)收貨款是指銷貨單位按照合同和協(xié)議規(guī)定，在發(fā)出貨物之前向購貨單位預(yù)先收取部分或全部貨款的信用行為。

　　(二)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：商業(yè)信用容易獲得、企業(yè)有較大的機(jī)動(dòng)權(quán)、企業(yè)一般不用提供擔(dān)保、及時(shí)回籠資金、節(jié)約收賬成本。

　　商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)包括：商業(yè)信用籌資成本高、容易惡化企業(yè)的信用水平、受外部環(huán)境影響較大。

　　四、流動(dòng)負(fù)債的利弊

　　(一)流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營優(yōu)勢(shì)

　　流動(dòng)負(fù)債的主要經(jīng)營優(yōu)勢(shì)包括：容易獲得，具有靈活性，能夠有效地滿足企業(yè)季節(jié)性資金短缺的融資需要。

　　(二)流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營劣勢(shì)

　　流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)經(jīng)營劣勢(shì)是需要持續(xù)地重新談判或滾動(dòng)安排負(fù)債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。