一、要點一：時間價值的作用與計算

　　(一)時間價值的作用是什么?這是容易忽略的問題，許多學(xué)員將精力放在記憶公式和單純計算上，而忘記了時間價值的作用，沒有明白為什么要計算時間價值，甚至將時間價值的計算與利息計算混淆，從而影響時間價值的準(zhǔn)確掌握。時間價值的作用就是比較不同時點上的流量。當(dāng)兩個流量發(fā)生在同一時點上時，可以直接比較其大小;若兩個流量發(fā)生在不同點上時，不能直接比較大小，必須將它們都調(diào)整到同一個時點上，才能比較。所以，時間價值的計算，就是調(diào)整流量。利用時間價值計算，可以將發(fā)生在不同點上的流量，調(diào)整到同一個時點上，再進行比較。在教材中，第三章計算債券價格、租賃租金，第五章計算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、差額內(nèi)部收益率和年收回額，第六章計算債券和股票的長期收益率、投資價值，都是時間價值的具體應(yīng)用。因此，時間價值是財務(wù)管理的計算基礎(chǔ)。如果時間價值掌握較好，上述的應(yīng)用就不必專門記憶公式了。

　　(二)時間價值求現(xiàn)值、終值表示什么意思?

　　有人說：“時間價值求現(xiàn)值，就是求現(xiàn)在的值;求終值，就是求最后一點的值”，對嗎?這種說法是片面的。求現(xiàn)值是指將發(fā)生的流量調(diào)到發(fā)生點的前面，只要將發(fā)生的流量向前調(diào)，都叫求現(xiàn)值。比如，將2003年初發(fā)生的100萬元，調(diào)到2002年初或2001年或2000年…都叫求現(xiàn)值，可見同一個流量可以有無數(shù)個現(xiàn)值。因此，要看清題的要求，是求哪一點的現(xiàn)值。而求終值是指將發(fā)生的流量調(diào)到發(fā)生點的后面，只要將發(fā)生的流量向后調(diào)，都叫求終值。比如，將2003年初發(fā)生的100萬元，調(diào)到2004年初或2005年初或2006年初…都叫求終值。可見有無數(shù)個終值。因此，要看清題的要求，是求哪一點的終值。

　　(三)時間價值計算如何掌握?有哪些環(huán)節(jié)值得注意?

　　時間價值計算，從考試角度，主要掌握查表系數(shù)，不必單純記憶數(shù)學(xué)系數(shù)。從考題情況看，近幾年涉及時間價值計算，試題中都用查表系數(shù)形式給出。

　　查表系數(shù)的表示，由三項構(gòu)成，如(F/Pin)，第一項表示已知項和未知項，一般已知在下，未知在上，如F/P表示已知現(xiàn)值求終值。n的含義有兩種：第一，當(dāng)涉及現(xiàn)值與終值計算時，表示二者的間隔期。如將2003年初發(fā)生的100萬調(diào)整到2003年末，間隔期為一年。第二，當(dāng)涉及年金計算時，n表示年金發(fā)生的個數(shù)。如96年末、97年末、98年末各發(fā)生100萬元，將其都調(diào)整到1998年末時，n=3;將其都調(diào)整到2000年末時，仍然是n=3。只不過求年金終值時，利用書中的系數(shù)，只能將年金求到最后年金重合點;而求年金現(xiàn)值時，只能求到第一個年金前一點。這是最容易忽略的地方。因此，年金求終值或現(xiàn)值，存在算一次或兩次問題。求年金終值時，若所求點是最后年金重合點，則計算一次即可;若所求點不是最后年金重合點，則應(yīng)計算兩次;同理，年金求現(xiàn)值時，若所求點是第一個年金前一點，則計算一次即可;否則應(yīng)計算兩次。因此，對時間價值計算，最好畫流量圖表示。現(xiàn)舉例說明：

　　【例1】李芳今年4歲，過生日時其舅舅許諾從4歲起，到8歲止，每過一次生日給她1OO元。若i=10%，分別計算(考慮時間價值)：

　　(1)相當(dāng)于8歲時一次給多少?

　　(2)相當(dāng)于9歲時一次給多少?

　　(3)相當(dāng)于12歲時一次給多少?

　　(4)相當(dāng)于3歲時一次給多少?

　　(5)相當(dāng)于剛出生時一次給多少?

　　【解】這是一個很有趣的問題，若不考慮時間價值，答案都一樣，均為一次給500元。但考慮時間價值，則答案不同。流量圖如下(圖中點表示本年末或下年初，兩點之間為一個年度。如5點表示5年末或6年初。)

　　(1)相當(dāng)于8歲時一次給F8=100(F/A 10% 5)=100×6.1051=610.51(元)

　　(2)相當(dāng)于9歲時一次給F9=100{F/A 10% 5(個數(shù))}{F/P 10% 1(間隔期)}=100×6.1051×1.1=671.56(元)

　　(3)相當(dāng)于12時一次給F12=100{F/A 10% 5(個數(shù))}{F/P 10% 4(間隔期)}=100×6.1051×1.4641=893.85(元)

　　(4)相當(dāng)于3歲時一次給P3=100(P/A 10% 5)=100×3.7908=379.08(元)

　　(5)相當(dāng)于剛出生時一次給P0=100{P/A 10% 5(個數(shù))}{P/F 10% 3(間隔期)=100×3.7908×0.7513=284.80(元)

　　此題關(guān)鍵是年金求終值、現(xiàn)值的落點。