【例題56·單項選擇題】某公司發行總面額1000萬元，票面利率為10%，償還期限4年，發行費率4%，所得稅稅率為25%的債券，該債券發行價為980萬元，則采用貼現模式債券資本成本為( )。((P/A，9%，4)=3.2397，(P/F，9%，4)=0.7084，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/F，9%，4)=0.6830)

　　A.8% 　　 B.9% 　　 C.9.34% 　　 D.9.97%

　　【答案】C

　　【解析】980×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A，Kb，4)+1000×(P/F，Kb，4)

　　即：940.8=75×(P/A，Kb，4)+1000×(P/F，Kb，4)

　　利用試誤法：當Kb=9%，

　　75×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38

　　利用試誤法：當Kb=10%，

　　75×(P/A，10%，4)+1000×(P/F，10%，4)=75×3.1699+1000×0.6830=920.74

　　所以：債券資本成本=9.34%。

　　【例題57·單項選擇題】某公司發行總面額為500萬元的10年期債券，票面利率12%，發行費用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券采用溢價發行，發行價格為600萬元，若采用一般模式該債券的資本成本為( )。

　　A.8.46%

　　B.7.89%

　　C.10.24%

　　D.9.38%

　　【答案】B

　　【解析】本題的考點是個別資本成本的計算。債券的資本成本=[500×12%×(1-25%)]/[600×(1-5%)]=7.89%。

　　2.股權資本成本的計算

　　【例題58·單項選擇題】某公司普通股目前的股價為25元/股，籌資費率為6%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率2%，則該企業利用留存收益的資本成本為( )。

　　A.10.16%

　　B.10%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　【答案】A

　　【解析】留存收益資本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。

　　【例題59·多項選擇題】在計算下列各項資本的資本成本時，需要考慮籌資費用的有(　 )。 (2009年)

　　A.普通股 B.債券 C.長期借款 D.留存收益

　　【答案】ABC

　　【解析】留存收益的資本成本是不需要考慮籌資費用的。

　　【例題60·單項選擇題】已知某公司股票的β系數為0.5，短期國債收益率為6%，市場平均報酬率為10%，則該公司股票的資本成本為( 　)。(2009年)

　　A.6% B.8% C.10% D.16%

　　【答案】B

　　【解析】根據資本資產定價模型：股票的資本成本=6%+0.5×(10%-6%)=8%。

　　【例題61·單項選擇題】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是( )。(2007年)

　　A.發行普通股 B.留存收益籌資 C.長期借款籌資 D.發行公司債券

　　【答案】A

　　【解析】股權的籌資成本大于債務的籌資成本，主要是由于股利從稅后凈利潤中支付，不能抵稅，而債務資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅;另外從投資人的風險來看，普通股的求償權在債權之后，持有普通股的風險要大于持有債權的風險，股票持有人會要求有一定的風險補償，所以股權資本的資本成本大于債務資本的資本成本;留存收益的資本成本與普通股類似，只不過沒有籌資費，由于普通股的發行費用較高，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此發行普通股的資本成本通常是最高的。

　　【例題62·多項選擇題】在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。(2003年)

　　A.銀行借款

　　B.長期債券

　　C.優先股

　　D.普通股

　　【答案】AB

　　【解析】由于債務籌資的利息在稅前列支可以抵稅，而股權資本的股利分配是從稅后利潤分配的，不能抵稅。