二、杠桿效應

　　(一)經營風險與財務風險

　　【例題65·單項選擇題】假定某企業的權益資本與負債資本的比例為60：40，據此可斷定該企業( )。(2006年)

　　A.只存在經營風險 B.經營風險大于財務風險

　　C.經營風險小于財務風險 D.同時存在經營風險和財務風險

　　【答案】D

　　【解析】根據權益資本和負債資本的比例可以看出企業存在負債，所以存在財務風險;只要企業經營，就存在經營風險。但是無法根據權益資本和負債資本的比例判斷出財務風險和經營風險誰大誰小。

　　(二)杠桿效應

　　1.經營杠桿效應

　　【例題66·判斷題】經營杠桿能夠擴大市場和生產等因素變化對利潤變動的影響。(　 )(2007年)

　　【答案】√

　　【解析】引起企業經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，只是資產報酬波動的表現。但是，經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。

　　【例題67·單項選擇題】下列各項中，不影響經營杠桿系數的是( )。(2001年)

　　A.產品銷售數量 B.產品銷售價格 C.固定成本 D.利息費用

　　【答案】D

　　【解析】經營杠桿系數是指銷量變動所引起的息稅前利潤的變動幅度。利息對息稅前利潤沒有影響。

　　【例題68·判斷題】在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經營杠桿系數也就越小，而經營風險則越大。( )(1999年)

　　【答案】×

　　【解析】在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經營杠桿系數也就越小，而經營風險則越小。

　　2.財務杠桿效應

　　【例題69·單項選擇題】某企業沒有優先股,當財務杠桿系數為l時，下列表述正確的是( )。(1999年)

　　A.息稅前利潤增長率為零

　　B.息稅前利潤為零

　　C.利息為零

　　D.固定成本為零

　　【答案】C

　　【解析】本題考點是財務杠桿系數的確定。按照財務杠桿系數的計算公式，

　　DFL=EBIT/(EBIT-I)，則當利息為零時，財務杠桿系數為l。

　　【例題70·多項選擇題】若不存在優先股，下列各項中，影響財務杠桿系數的因素有( )。(2001年)

　　A.產品邊際貢獻總額 B.所得稅稅率

　　C.固定成本 D.財務費用

　　【答案】ACD

　　【解析】根據財務杠桿系數的計算公式：

　　DFL=EBIT/[EBIT-I]，且EBIT=M-F，由公式可以看出影響財務杠桿系數的因素。

　　【例題71·單項選擇題】如果企業的資本來源全部為自有資本，且沒有優先股存在，則企業財務杠桿系數( )。(2003年)

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.大于1

　　D.小于1

　　【答案】B

　　【解析】財務杠桿系數=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，當I和D為0時，DFL=1。

　　【例題72·單項選擇題】某企業某年的財務杠桿系數為2.5，息稅前利潤(EBIT)的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為( )。 (2007年)

　　A.4% B.5% C.20% D.25%

　　【答案】D

　　【解析】財務杠桿系數=每股收益變動率/息稅前利潤變動率，即2.5=每股收益增長率/10%，所以每股收益增長率=25%。