五、綜合題

　　1、答案:

　　(1)2007年年初的負債總額=500÷25%=2000(萬元)

　　2007年年初的資產總額=(250+200+350)÷20%=4000(萬元)

　　2007年年初的股東權益總額=4000-2000=2000(萬元)

　　2007年年初的權益乘數(shù)=4000÷2000=2

　　2007年年初的流動比率=800÷500=1.6

　　2007年年初的速動比率=(250+200)÷500=0.9

　　(2)2007年年末的股東權益總額=2000×120%=2400(萬元)

　　2007年年末的資產總額=(350+400+450)÷24%=5000(萬元)

　　2007年年末的負債總額=5000-2400=2600(萬元)

　　2007年年末的產權比率=2600÷2400=1.08

　　2007年年末的流動負債=2600×35%=910(萬元)

　　2007年年末的流動比率=1200÷910=1.32

　　2007年年末的速動比率=(350+400)/910=0.82

　　(3)2007年的資本積累率=資本保值增值率-1=120%-1=20%

　　應收賬款周轉率=5000/[(200+400)÷2]=16.67(次)

　　營業(yè)成本=5000×(1-20%)=4000(萬元)

　　存貨周轉率=4000/[(350+450)÷2]=10(次)

　　總資產周轉率=5000/[(4000+5000)÷2]=1.11(次)

　　(4)2007年平均負債=(2000+2600)÷2=2300(萬元)

　　利息費用=2300×8%=184(萬元)

　　營業(yè)及管理費用合計=三項期間費用合計-利息費用=400-184=216(萬元)

　　息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)及管理費用=5000-4000-216=784(萬元)

　　凈利潤=(784-184)×(1-33%)=402(萬元)

　　總資產報酬率=784/[(4000+5000)÷2]×100%=17.42%

　　凈資產收益率=402/[(2000+2400)÷2]×100%=18.27%

　　經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=0.6×910=546(萬元)

　　盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=546÷402=1.36

　　已獲利息倍數(shù)=784÷184=4.26

　　(5)DOL=(784+500)÷784=1.64

　　DFL=784÷(784-184)=1.31

　　DCL=1.64×1.31=2.15

　　2、答案:(1)根據(jù)資本資產定價模型計算所有者權益的資本成本：

　　所有者權益資本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%

　　(2)計算加權平均資本成本：

　　加權平均資本成本=10%×(1-30%)×30%+14.136%×70%=12%

　　由于新設備購入不影響公司的資本結構，所以加權平均資本成本代表了公司原有資產的風險水平，公司可以據(jù)此對新設備的購入進行評價。

　　(3)計算購入新設備的凈現(xiàn)值：

　　舊設備變現(xiàn)損失減稅額=(40000-20000)×30%=6000

　　新設備折舊=(125000-10000)/5=23000

　　底架折舊=(45000-30000)/5=3000

　　舊設備折舊=20000/5=4000

　　增加的折舊=23000+3000-4000=22000

　　息前稅后利潤=[50000×(1-60%)+25000-22000]×(1-30%)=16100

　　NCF0=-(125000+45000+5000-20000)=-155000

　　NCF1=16100+22000+6000=44100

　　NCF2-4=16100+22000=38100

　　NCF5=38100+10000+30000+5000=83100

　　凈現(xiàn)值=-155000+44100/(1+12%)+38100×(P/A,12%,3)/(1+12%)+83100×(P/F,12%,5)=13230.03(元)

　　因為購入新設備凈現(xiàn)值大于零，所以應購入新設備。

　　(4)由于借款利率為10%，所得稅率是30%，利息可以在稅前扣除，故企業(yè)實際承擔的資金成本為10%(1-30%)=7%。