五、綜合題

　　1

　　[答案]

　　(1)甲方案項目計算期為6年

　　(2)①投產后各年的經營成本=外購原材料、燃料和動力費100萬元+職工薪酬120萬元+其他費用50萬元=270(萬元)

　　②年折舊額=(650-50)/10=60(萬元)

　　年攤銷額=(1000-650-100)/10=25(萬元)

　　投產后各年不包括財務費用的總成本費用

　　=270+60+25=355(萬元)

　　③投產后各年應交增值稅

　　=銷項稅額-進項稅額

　　=800×17%-100×17%=119(萬元)

　　營業稅金及附加=119×(3%+7%)=11.9(萬元)

　　④投產后各年的息稅前利潤

　　=800-355-11.9=433.1(萬元)

　　⑤NCF0=-(1000-100)=-900(萬元)

　　NCF1=0

　　NCF2=-100(萬元)

　　NCF3～11=433.1×(1-25%)+60+25

　　=409.825(萬元)

　　NCF12=409.825+(100+50)=559.825(萬元)

　　(3)A=182+72=254(萬元)

　　B=1790+738+280-1000=1808(萬元)

　　C=-500-500+(172+78)+(172+78)+(172+78)=-250(萬元)

　　該方案的資金投入方式為分兩次投入(或分次投入)。

　　(4)甲方案的不包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)=1000/250=4(年)

　　甲方案包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)=1+4=5(年)

　　乙方案不包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)=1000/409.825=2.44(年)

　　乙方案包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)=2.44+2=4.44(年)

　　丙方案包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)=4+250/254=4.98(年)

　　丙方案不包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)=4.98-1=3.98(年)

　　(5)甲方案凈現值

　　=-1000+250×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)

　　=-1000+250×3.7908×0.9091

　　=-138.45(萬元)

　　乙方案凈現值

　　=-900-100×(P/F，10%，2)+409.825×(P/A，10%，9)×(P/F，10%，2)+559.825×(P/F，10%，12)

　　=-900-100×0.8264+409.825×5.7590×0.8264+559.825×0.3186

　　=1146.17(萬元)

　　甲方案凈現值小于0，不具備財務可行性;乙方案凈現值大于0，具備財務可行性。

　　(6)由于甲方案凈現值小于0，不具備財務可行性，所以不用計算其年等額凈回收額。

　　乙方案年等額凈回收額

　　=1146.17/(P/A，10%，12)

　　=1146.17/6.8137=168.22(萬元)

　　由于乙方案的年等額凈回收額大于丙方案，因此，乙方案優于丙方案，所以該企業應該投資乙方案。

　　[解析]：

　　[該題針對“投資項目凈現金流量的測算”知識點進行考核]

　　2

　　[答案]

　　(1)更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額

　　=175000-20000=155000(元)

　　(2)運營期因更新設備而每年增加的折舊

　　=(155000-5000)/5=30000(元)

　　(3)因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失

　　=50000-20000=30000(元)

　　(4)運營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額

　　=30000×25%=7500(元)

　　(5)建設起點的差量凈現金流量

　　ΔNCF0=-155000(元)

　　(6)運營期第1年的差量凈現金流量

　　ΔNCF1=14000×(1-25%)+30000+7500=48000(元)

　　(7)運營期第2～4年每年的差量凈現金流量

　　ΔNCF2～4=18000+30000=48000(元)

　　(8)運營期第5年的差量凈現金流量

　　ΔNCF5=13000+30000+5000=48000(元)

　　(9)155000=48000×(P/A，ΔIRR，5)

　　即：(P/A，ΔIRR，5)=3.2292

　　查表可知：

　　(P/A，18%，5)=3.1272

　　(P/A，16%，5)=3.2743

　　即：

　　(3.2743-3.2292)/(3.2743-3.1272)=(16%-ΔIRR)/(16%-18%)

　　0. 0451/0.1471=(16%-ΔIRR)/(-2%)

　　ΔIRR=16.61%

　　由于差額投資內部收益率16.61%高于投資人要求的最低報酬率12%，所以，應該替換舊設備。

　　[解析]：

　　[該題針對“投資項目凈現金流量的測算”知識點進行考核]

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