四、計算分析題(本類題共4題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程;計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同;計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述)

　　46根據以下資料，回答46-47題。

　　甲企業計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業只準備投資一家公司股票。已知M公司股票現行市價為每股9元，上年每股股利為0.15元，預計以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現行市價為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業所要求的投資必要報酬率為8%。要求：

　　利用股票估價模型，分別計算M、N公司股票價值。

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統解析】計算M、N公司股票價值

　　M公司股票價值=[0.15×(1+6%)]/(8%-6%)=7.95(元)

　　N公司股票價值=0.60/8%=7.5(元)

　　47 代甲企業作出股票投資決策。

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統解析】分析與決策

　　由于M公司股票現行市價為9元，高于其投資價值7.95元，故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現行市價為7元，低于其投資價值7.50元，故N公司股票值得投資，甲企業應購買N公司股票。

　　48根據以下資料，回答48-52題。

　　ABC公司目前的財務杠桿系數為1.5，稅后利潤為420萬元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和費用總額為2280萬元，其中公司當年年初平價發行了一種債券，發行債券數量為10000張，債券年利息為當年利息總額的40%，發行價格為1000元/張，該債券的期限為5年，每年付息一次。

　　要求：

　　計算當年利息總額;

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統解析】因為：稅前利潤=420/(1-25%)=560(萬元)

　　DF1=EBIT/(EBIT-I)

　　且EBIT=稅前利潤+I=560+I

　　所以：1.5=(560+I)/560

　　I=280(萬元)

　　49 計算當年利息保障倍數;

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統解析】息稅前利潤=560+280=840(萬元)

　　利息保障倍數=840/280=3

　　50 計算經營杠桿系數;

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統解析】固定成本=全年的固定成本和費用-利息費用=2280-280=2000(萬元)

　　邊際貢獻=EBIT+固定成本=840+2000=2840(萬元)

　　經營杠桿系數=2840/840=3.38

　　51 計算債券籌資的資本成本(一般模式);

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統解析】債券年利息額=280×40%=112(萬元)=1120000(元)

　　每-張債券利息額=1120000/10000=112(元)票面年利率=112/1000=11.2%

　　債券籌資成本=11.2%×(1-25%)=8.4%

　　52 若預計年度銷售額增長20%，公司沒有增發普通股的計劃，且沒有優先股，則預計年度的稅后凈利潤增長率為多少。

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統解析】總杠桿系數=3.38 ×1.5=5.07

　　稅后凈利潤增長率=每股收益增長率=5.07×20%=101.4%。

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