48公司息稅前利潤為2000萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為10000萬元，其中60%由普通股資本構成，股票賬面價值為6000萬元，40%由債券資本構成，債券賬面價值為4000萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發行債券購回股票的辦法予以調整，經咨詢調查，目前債務利息率和權益資本的成本率情況見表1：

　　表1債務利息率與權益資本成本率

　　要求：

　　(1)填寫表1中用字母表示的空格;

　　(2)填寫表2公司市場價值與企業資本成本中用字母表示的空格。

　　表2公司價值和平均資本成本率

　　(3)根據表2的計算結果，確定該公司最優資本結構。

　　參考解析

　　(1)根據資本資產定價模型：A=6%+1.5×(16%-6%)=21%

　　B=16%

　　C=6%

　　D=6%+2.5×(16%-6%)=31%

　　(2)

　　E=凈利潤/股票資本成本=(200004000×8%)×(1025%)/21%=6000(萬元)

　　F=4000+6000=10000(萬元)

　　G=8%×(1-25%)=6%

　　H=A=21%

　　I=6%×40%+21%×60%=15%

　　J=(2000-10000 × 16%)×(1-25%)/31%=967.74(萬元)

　　K=967.74+10000=10967.74(萬元)

　　1=10000/10967.74=91.18%

　　M=967.74/10967.74=8.82%

　　N=16%×(1-25%)=12%

　　0=D=31%

　　P=12%×91.18%+31%×8.82%=13.68%

　　(3)負債資本為8000萬元時，企業價值最大，同時平均資本成本最低，所以此時的結構為公司最優資本結構。

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