五、綜合題(本類題共2 小題，第1 小題10 分，第2 小題15 分，共25 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同。計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù);凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

　　1.已知:某上市公司現(xiàn)有資金10000 萬元，其中:普通股股本3500 萬元，長期借款6000 萬元，留存收益500 萬元。長期借款年利率為8% ，有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場風(fēng)險(xiǎn)的1.5 倍。目前整個(gè)股票市場平均收益率為8% ，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5% 。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。 有關(guān)資料如下:

　　資料一:甲項(xiàng)目投資額為1200 萬元，經(jīng)測算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在 - 5%，12% 和15% 三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4 ，0.2 和0.4 。

　　資料二:乙項(xiàng)目投資額為2000 萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù):當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15% 時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468 萬元和 - 7.4202 萬元。

　　資料三:乙項(xiàng)目所需資金有A 、B 兩個(gè)籌資方案可供選擇。A 方案:發(fā)行票面年利率為12%、期限為3 年的公司債券，假設(shè)債券發(fā)行不影響股票資本成本;B 方案:增發(fā)普通股，預(yù)期股利為1.05 元，普通股當(dāng)前市價(jià)為10 元，股東要求每年股利增長2.1% 。

　　資料四: 假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求:

　　(1) 指出該公司股票的β系數(shù)。

　　(2) 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算該公司股票的資本成本。

　　(3) 計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。

　　(4) 計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　(5) 以該公司當(dāng)前的平均資本成本為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項(xiàng)目。

　　(6) 分別計(jì)算乙項(xiàng)目A 、B 兩個(gè)籌資方案的資本成本。

　　(7) 根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率和籌資方案的資本成本，對A 、B 兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析。

　　(8) 計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A 、B 兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的平均資本成本。

　　(9) 利用平均資本成本比較法，根據(jù)再籌資后公司的平均資本成本，對乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。

　　2. 某企業(yè)目前有兩個(gè)備選項(xiàng)目，相關(guān)資料如下，

　　資料一:巳知甲投資項(xiàng)目投資期投入全部原始投資，其累計(jì)各年稅后凈現(xiàn)金流量如下表所示:

　　資料二:乙項(xiàng)目需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200 萬元，無形資產(chǎn)投資25 萬元。投資期為0 ，營業(yè)期5 年，預(yù)期殘值為0 ，預(yù)計(jì)與稅法殘值一致，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5 年攤銷完畢。投產(chǎn)開始后預(yù)計(jì)每年流動(dòng)資產(chǎn)需用額90 萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額30 萬元。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)第1 到4 年，每年?duì)I業(yè)收入210 萬元，第5 年的營業(yè)收入130 萬元，預(yù)計(jì)每年付現(xiàn)成本80 萬元。

　　資料三:該企業(yè)按直線法折舊，全部營運(yùn)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率25%，設(shè)定折現(xiàn)率10% 。

　　要求:

　　(1)根據(jù)資料一計(jì)算甲項(xiàng)目下列相關(guān)指標(biāo):

　　①填寫表中甲項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量;

　　②計(jì)算甲投資項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期;

　　③計(jì)算甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　(2) 根據(jù)資料二計(jì)算乙項(xiàng)目下列指標(biāo):

　　①計(jì)算該項(xiàng)目營運(yùn)資本投資總額和原始投資額;

　　②計(jì)算該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)壽命期各個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金凈流量;

　　③計(jì)算乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率。

　　(3) 若甲、乙兩方案為互斥方案，你認(rèn)為應(yīng)選擇哪一方案進(jìn)行投資。

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