五、綜合題

　　1. [答案]

　　(1) 該公司股票的β系數為1.5 。

　　(2) 該公司股票的資本成本= 5% +1.5 × (8% -5%) = 9.5%

　　(3) 甲項目的預期收益率 = (-5%) ×O.4+12%×O.2 + 15% ×O.4 =6.4%

　　(4) 乙項目的內含報酬率 = 14% +(4.9468-0)/[4.9468-(-7.4202)]× (15%- 14%) = 14.4%

　　(5) 平均資本成本=9.5% ×(3500 +500)/10000+8% × (1 -25%) × 6000/10000 = 7.4%

　　因為，甲項目預期收益率6.4% <該公司加權資本成本7.4% ,

　　乙項目內含報酬率14.4% >該公司平均資本成本7.4%

　　所以，不應當投資于甲項目，應當投資于乙項目。

　　(6) A 籌資方案的資本成本= 12%× (1 -25%) = 9%

　　B 籌資方案的資本成本 = 1.05/10 +2.1% = 12.6%

　　(7) 因為， A 籌資方案的資本成本9% <乙項目內含報酬率14.4%

　　B 籌資方案的資本成本12.6% <乙項目內含報酬率14.4%

　　所以， A 、B 兩個籌資方案在經濟上都是合理的。

　　(8) 按A 方案籌資后的平均資本成本

　　= 9.5% ×4000/12000 + (8% ×6000/12000+12%×2000/12000)×(1-25%) = 7.67%

　　按B 方案籌資后的平均資本成本

　　= 12.6% ×(4000+2000)/12000 + 8% ×6000/12000 ×(1 - 25 %) = 9.3 %

　　(9) 對乙項目的籌資方案做出決策:

　　因為，按A 方案籌資后的平均資本成本7.67%< 按B 方案籌資后的平均資本成本9.3%

　　所以， A 籌資方案優于B 籌資方案。

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