五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程;計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數;計算結果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　50 甲公司相關資料如下：

　　資料一：甲公司上年產品銷售量為10000萬件，產品單價為100元，單位變動成本為40元，固定成本總額為100000萬元，所得稅稅率為40%。上年利息費用50000萬元，留存收益162000萬元。

　　上年12月31日資產負債表(簡表)如下表所示：

　　甲公司資產負債表(簡表)

　　上年12月31日單位：萬元

　　公司的流動資產以及流動負債隨銷售額同比率增減。

　　資料二：甲公司今年相關預測數據為：銷售量增長到12000萬件，產品單價、單位變動成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持上年水平不變。由于原有生產能力已經飽和，需要新增-臺價值154400萬元的生產設備。

　　資料三：如果甲公司今年需要從外部籌集資金，有兩個方案可供選擇(不考慮籌資費用)：

　　方案1：以每股發行價20元增發普通股。

　　方案2：按面值發行債券，債券利率為12%。

　　要求： (1)根據資料-，計算甲公司的下列指標：

　�、偕夏甑倪呺H貢獻;

　　②上年的息稅前利潤;

　　③上年的銷售凈利率;

　　參考解析：

　　(1)①上年銷售收入

　　=10000×100=1000000(萬元)

　　上年邊際貢獻

　　=1000000—10000×40=600000(萬元)

　　②上年的息稅前利潤

　　=600000—100000=500000(萬元)

　�、凵夏甑膬衾麧�

　　=(500000—50000)×(1—40%)

　　=270000(萬元)

　　上年銷售凈利率

　　=270000/1000000×100%=27%

　�、苌夏甑牧舸媸找媛�

　　=162000/270000×100%=60%

　　股利支付率=1-60%=40%

　�、萆夏旯蓴�=200000/10=20000(萬股)

　　發放的股利=270000×40%=108000(萬元)

　　每股股利=108000/20000=5.4(元)

　�、藿衲杲洜I杠桿系數

　　=上年邊際貢獻/上年息稅前利潤

　　=600000/500000=1.20

　　(2)①產銷量增長率

　　=(12000—10000)/10000×100%=20%

　　息稅前利潤增長率=20%×1.20=24%

　�、谠黾拥牧鲃淤Y產

　　=(230000+300000+400000)x20%

　　=186000(萬元)

　　增加的流動負債

　　=(30000+100000)×20%=26000(萬元)

　　需要籌集的外部資金

　　=186000—26000—12000×100×27%×60%+154400

　　=120000(萬元)

　　(3)①增發的普通股股數

　　=120000/20=6000(萬股)

　�、诹蠲抗墒找鏌o差別點的息稅前利潤為EBIT，

　　方案1的普通股數=20000+6000=26000(萬股)，利息為50000萬元。

　　方案2的普通股數為20000萬股，利息費用為50000+120000×12%=64400(萬元)

　　(EBIT-50000)×(1—40%)/26000

　　=(EBIT-64400)×(1—40%)/20000

　　解得EBIT=112400(萬元)

　�、劢衲甑南⒍惽袄麧�

　　=500000×(1+24%)=620000(萬元)

　　由于預期今年的息稅前利潤620000萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤112400萬元，所以應該采取發行債券的方法，即采取方案2。

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