三、我國投資銀行業的發展歷史

　　1、發行監管制度的演變

　　發行監管制度的核心內容：股票發行決定權的歸屬。分為兩種類型：一種是政府主導型，即核準制。另一種是市場主導型，即注冊制。

　　我國目前實行核準制。在1998年之前，我國股票發行管理制度采取發行規模和發行企業數量雙重控制的辦法。

　　2003年12月28日，中國證監會頒布了《證券發行上市保薦制度暫行辦法》，于2004年2月1日開始實施。

　　2006年1月1日實施的經修訂的《中華人民共和國證券法》(簡稱《證券法》)在發行監管方面明確了公開發行和非公開發行的界限;規定了證券發行前的公 開披露信息制度，強化社會公眾監督;肯定了證券發行、上市保薦制度，進一度發揮中介機構的市場服務職能;將證券上市核準權賦予了證券交易所，強化了交易所 的監管職能。

　　2、股票發行方式的變化

　　我國在股票發行方式方面的歷史變動是非常多的，按時間和方式種類大約可以分為以下幾個階段。

　　(1)自辦發行。從1984年股份制試點到20世紀90年代初期。

　　(2)有限量發售認購證。l991～1992年，股票發行采取有限量發售認購證方式。

　　(3)無限量發售認購證。l992年，上海率先采用無限量發售認購證搖號中簽方式。

　　(4)無限量發售申請表方式以及與銀行儲蓄存款掛鉤方式。

　　(5)上網競價方式。上網競價只在1994年哈歲寶等幾只股票進行過試點，之后沒有被采用。

　　(6)全額預繳款、比例配售。全額預繳款、比例配售是儲蓄存款掛鉤方式的延伸，但它更方便，節省時間。它又包括兩種方式：“全額預繳、比例配售、余款即 退”和“全額預繳、比例配售、余款轉存”。前者比后者占用資金時間大為縮短，資金效率提高，并且能培育發行地的原始投資者，吸引大量資金進入二級市場。

　　(7)上網定價發行。上網定價發行類似于網下的“全額預繳、比例配售、余款即退”發行方式，只是一切工作均利用交易所網絡自動進行，與其他曾使用過的發 行方式相比，是最為完善的一種。它具有效率高、成本低、安全快捷等優點，避免了資金體外流動，完全消除了一級半市場，1996年以來被普遍采用。

　　(8)基金及法人配售。1998年8月11 日，中國證監會規定：公開發行量在5 000萬股(含5 000萬股)以上的新股，均可向基金配售;公開發行量在5 000萬股以下的，不向基金配售。1999年7月28日，中國證監會又規定：公司股本總額在4億元以下的公司，仍采用上網定價、全額預繳款或與儲蓄存款掛 鉤的方式發行股票。公司股本總額在4億元以上的公司，可采用對一般投資者上網發行和對法人配售相結合的方式發行股票。

　　2000年4月，取消4億元的額度限制，公司發行股票都可以向法人配售。

　　(9)向二級市場投資者配售。2000年2月13日，中國證監會頒布《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》，在新股發行中試行向二級市場投資 者配售新股的辦法。該方式是指在新股發行時，將一定比例的新股由上網公開發行改為向二級市場投資者配售，投資者根據其持有上市流通證券的市值和折算的申購 限量，自愿申購新股。

　　(10)上網發行資金申購。2006年5月20日，深、滬證券交易所分別頒布了股票上網發行資金申購實施辦法，股份公司 通過證券交易所交易系統采用上網資金申購方式公開發行股票。2008年3月，在首發上市中首次嘗試采用網下發行電子化方式，標志著我國證券發行中網下發行 電子化的啟動。