第七章　基金的估值、費用與會計核算

　　第一節　基金資產估值

　　一、基金資產估值的概念

　　基金資產估值是指通過對基金所擁有的全部資產及所有負債按一定的原則和方法進行估算，進而確定基金資產公允價值的過程。

　　公允價值是指買方和賣方同時認可的價值。

　　基金資產凈值=基金資產總值-基金負債

　　基金份額凈值=基金資產凈值/基金總份額

　　二、基金資產估值的重要性

　　由于基金份額凈利值是開放式基金申購份額、贖回金額計算的基礎，直接關系到基金投資者的利益，這就是要求基金份額凈值的計算必須準確。

　　基金份額凈值必須是公允的，而且一般采用資產最新價格。

　　三、基金資產估值需考慮的因素(4個因素)

　　(一)估值頻率

　　對開放式基金來說，估值的時間通常與開放申購、贖回的時間一致。目前，我國的開放式基金于每個交易日估值，并于次日公告基金份額凈值。封閉式基金每周披露一次基金份額凈值，但每個交易日也都進行估值。

　　(二)交易價格

　　當基金只投資于交易活躍的證券時，對其資產進行估值是一件很容易的事情。

　　當基金投資于交易不活躍的證券時，資產估值問題則要復雜得多。在這種情況下，基金持有的證券要么沒有交易價格，要么交易價格不可信。

　　對基金資產進行估值時需要非常慎重，其中，證券資產的流動性是非常關鍵的因素。

　　(三)價格操縱及濫估問題

　　例如：有一債券流動性很差，基金管理人可以連續少量買入以“制造”較高的價格，從而提高基金的業績，這就是價格操縱。

　　而在對流動性差的證券及問題證券進行估值時需要有主觀判斷，此時的主觀判斷如果由基金管理人來作出，便為濫估提供了機會。

　　因此，要避免基金資產估值時出現價格操縱及濫估現象，需要監管當局頒布更為詳細的估值規定來規范估值行為，或者由獨立的第三方來進行估值。

　　(四)估值方法的一致性及公開性

　　估值方法的一致性是指基金在進行資產估值時均采取同樣的估值方法，遵守同樣的估值規則。估值方法的公開性是指基金采用的估值方法需要在法律規定的募集文件中公開披露。假若基金變更了估值方法，也需要及時進行披露。

　　四、我國基金資產估值的原則及方法(有變化)

　　(一)估值對象：基金所擁有的股票、債券、權證及其他基金資產。

　　(二)估值程序

　　1.基金份額凈值是按照每個開放日閉市后，基金資產凈值除以當日基金份額的余額數量計算。

　　2.基金日常估值由基金管理人進行，并經托管人復核無誤后，由管理人對外公布。

　　3.基金資產凈值由基金管理人完成估值后，將估值結果以加密傳真報給基金托管人，基金托管人按基金合同規定的估值方法、時間、程序進行復核;基金托管人復核無誤后簽章返回給基金管理人。月末、年中和年末估值復核與基金會計賬目的核對同時進行。

　　例題：判斷，基金管理人完成估值后，內部確認后，可直接對外公布。

　　答案：錯誤。

　　(三)估值的基本原則

　　P146

　　(四)具體投資品種的估值

　　1.交易所上市的股票和權證是以收盤價估值，上市債券是以收盤的凈價估值，期貨合約是按結算價格估值，交易所以大宗交易方式轉讓的資產支持證券，采用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量公允價值的情況下，按成本進行后續計量。

　　2.交易所發行未上市品種的估值。

　　(五)計價錯誤的處理及責任承擔

　　(六)暫停估值的情形